>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報：三季報顯示Q3需求仍偏平淡，“雙十一”國產(chǎn)品牌崛起趨勢繼續(xù)-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1524KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐佳睿,孫未未,朱潔宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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2023年三季報小結：品牌服飾行業(yè)：2023年前三季度行業(yè)收入、歸母凈利潤同比增長6.63%、93.27%，較21年同期分別下滑1.17%、3.75%，距離修復至21年同期水平還有低個位數(shù)差距；2023Q3分別同比增長3.77%、66.81%，較21年同期分別-0.44%、+22.77%。紡織制造行業(yè)：2023年前三季度行業(yè)收入、歸母凈利潤同比下滑9.77%、0.22%，較21年同期分別-0.50%、+0.14%；2023Q3分別同比-10.65%、+53.31%，2023Q3內(nèi)外需走勢仍較為疲弱，行業(yè)收入端同比仍為下滑、降幅較2023Q2基本相當?；瘖y品行業(yè)：2023年前三季度行業(yè)收入、歸母凈利潤同比增長5.73%、63.29%，2023Q3分別同比增長2.74%、156.17%，2023Q3行業(yè)進入銷售淡季、需求相對平淡，收入同比增速較2023Q2有所放緩。
“雙十一”預售收官：天貓“雙十一”大促預售于10月31日落幕，現(xiàn)貨銷售階段開啟。統(tǒng)計天貓10月31日晚8點~24點成交額，化妝品行業(yè)方面，美容護膚榜單中珀萊雅、歐萊雅、蘭蔻位列前三，薇諾娜位列第7；彩妝榜單中彩棠、YSL、NARS位列前三。運動戶外方面，跑步圈層銷售榜中，F(xiàn)ILA、Asics、安踏分別位列前三，Nike、李寧、Adidas、361度、特步依次位列第4~8名；籃球圈層銷售榜中，李寧、Nike、安踏位列前3名，361度、FILA、Adidas、特步分別位列第5/6/7/12名。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2023年10月30日~11月03日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為0.43%、0.85%、0.61%，紡織服裝板塊下跌1.17%，位列31個申萬一級行業(yè)的第27位；其中紡織制造板塊上漲0.85%，服裝家紡板塊下跌1.79%。過去一個月（2023年10月09日~11月03日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)跌幅分別為2.56%、2.53%、2.86%，紡織服裝板塊下跌2.09%，位列31個申萬一級行業(yè)的第8位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊上漲2.39%、跑贏滬深300指數(shù)1.78PCT。過去一個月化妝品板塊下跌5.98%、跑輸滬深300指數(shù)3.13PCT。與申萬一級31個行業(yè)對比來看，過去一周化妝品板塊漲幅位列第4位、過去一個月漲幅位列第25位。
行業(yè)新聞及重點公司動態(tài)：海瀾之家23年前三季度收入、歸母凈利潤同比增長13.85%、40.14%；森馬服飾23年前三季度收入、歸母凈利潤同比-0.05%、+206.51%；歌力思23年前三季度收入、歸母凈利潤同比增長18.33%、67.10%；加拿大鵝FY2024Q2亞太地區(qū)收入同比增長11%；Deckers集團FY2024Q2收入同比增長24.2%；斯凱奇2023Q3中國市場收入同比增長18%；Prada集團2023年前三季度收入同比增長17%；丸美股份23年前三季度收入、歸母凈利潤同比增長34.34%、44.84%；雅詩蘭黛集團FY2024Q1收入同比下滑10%。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：“雙十一”大促預售收官、現(xiàn)貨銷售階段開啟，基于今年整體偏弱的需求環(huán)境，我們認為應更加看重“雙十一”銷售榜單的相對排名、盈利和庫存去化情況，弱化對于規(guī)模增長方面的要求。標的方面，A股我們繼續(xù)推薦海瀾之家、比音勒芬、報喜鳥；港股方面我們繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際。上游紡織制造方面，23年業(yè)績底部基本確立、三季報來看部分公司訂單和毛利率等水平已現(xiàn)改善，24年隨著訂單和盈利水平正?；A計將迎來較好表現(xiàn)、并且受益于低基數(shù)，看好明年紡織制造行業(yè)的業(yè)績和估值雙修復。標的方面，我們推薦華利集團、申洲國際、百隆東方、偉星股份、魯泰A等。再者，從股息回報的角度，我們建議關注紡織服裝行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標的。
2）化妝品行業(yè)：“雙十一”初步銷售結果顯示國產(chǎn)品牌崛起的趨勢正在繼續(xù)，競爭格局進一步對國貨品牌有利。雖然今年以來整體化妝品消費景氣度顯示疲態(tài)，但從個體品牌的表現(xiàn)而言，我們看到如珀萊雅等品牌仍然逆勢實現(xiàn)了較高增長，有獨特產(chǎn)品力、能夠精準滿足消費者需求的品牌在越發(fā)嚴苛的競爭環(huán)境中將更為突出。我們繼續(xù)期待國貨進一步崛起，繼續(xù)推薦珀萊雅，關注貝泰妮及上海家化。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；疫情反復或極端天氣致終端消費疲軟；行業(yè)競爭加??；電商平臺流量增速放緩或流量成本上升；國外需求持續(xù)疲軟，匯率或原材料價格大幅波動。
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