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紡織制造困境反轉(zhuǎn)，龍頭公司估值股價(jià)有望修復(fù)。首先，2024年特別是上半年將對(duì)應(yīng)今年上半年基數(shù)較低，海外品牌由于供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，產(chǎn)品庫(kù)存走高，從2022年下半年開(kāi)始陸續(xù)調(diào)整庫(kù)存，減少下單，將持續(xù)至2024年上半年甚至前三季度。其次，海外品牌庫(kù)存去化順利，未來(lái)有望恢復(fù)正常采購(gòu)，下游需求有望回暖，龍頭公司產(chǎn)能利用率有望回升。第三，原材料價(jià)格企穩(wěn)回升，龍頭公司多采用成本加成定價(jià)，有望構(gòu)成利好。最后，多數(shù)龍頭公司股價(jià)處于歷史區(qū)間下沿。
　　服裝家紡表現(xiàn)分化，部分龍頭公司有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。2023年服裝家紡疫后復(fù)蘇基數(shù)回升，2024年對(duì)應(yīng)2023年板塊內(nèi)龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能分化，預(yù)計(jì)只有在疫情期間品牌力向上，或者率先復(fù)蘇，未來(lái)線上線下具備較大拓展空間，既有能力又有條件的部分龍頭公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，相關(guān)公司主要集中在運(yùn)動(dòng)鞋服、家紡、男裝及高端女裝。
　　部分服裝家紡龍頭公司通過(guò)改革有望重獲主流認(rèn)可。在服裝家紡行業(yè)集中度提升，國(guó)貨崛起的大背景下，部分出現(xiàn)品牌老化，業(yè)績(jī)波動(dòng)的服裝家紡龍頭公司，正通過(guò)組織架構(gòu)調(diào)整，聚焦主航道聚焦主品牌，提升產(chǎn)品力，優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，對(duì)內(nèi)實(shí)時(shí)股權(quán)激勵(lì)，對(duì)外和知名戰(zhàn)略咨詢(xún)公司合作，有望重獲主流認(rèn)可。
　　巴黎奧運(yùn)會(huì)和女性運(yùn)動(dòng)浪潮有望利好運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司。雖然基本面上，奧運(yùn)舉辦與否與行業(yè)當(dāng)年景氣度關(guān)系不明顯，行業(yè)增速與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度更高，但從2008-2018年的股價(jià)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)看，各主要運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司在夏季奧運(yùn)會(huì)期間取得正收益的概率較高。此外，根據(jù)三體云動(dòng)數(shù)據(jù)中心發(fā)布的《中國(guó)健身行業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告》，2022年我國(guó)健身市場(chǎng)規(guī)模有2559億元，其中女性消費(fèi)者比例達(dá)62%，市場(chǎng)規(guī)模前景廣闊，女性運(yùn)動(dòng)浪潮利好運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司。
　　投資建議。（1）紡織制造困境反轉(zhuǎn)：建議關(guān)注A股華利集團(tuán)、偉星股份、健盛集團(tuán)、臺(tái)華新材、新澳股份、百隆東方、華孚時(shí)尚、富春染織、南山智尚、開(kāi)潤(rùn)股份、魯泰A等和港股申洲國(guó)際。（2）服裝家紡部分子行業(yè)龍頭公司有望持續(xù)快速增長(zhǎng)：建議關(guān)注A股比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、錦泓集團(tuán)、海瀾之家、歌力思、朗姿股份、富安娜、羅萊生活、水星家紡等和港股波司登。（3）部分服裝家紡龍頭公司有望重獲主流認(rèn)可：九牧王、太平鳥(niǎo)、安正時(shí)尚等。（4）奧運(yùn)會(huì)和女性運(yùn)動(dòng)浪潮將利好運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司：建議關(guān)注港股安踏體育、李寧、特步國(guó)際、滔搏。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；終端需求低迷風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈升級(jí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。