>> 東海證券-紡織服飾行業(yè)周報(bào)：運(yùn)動(dòng)服飾流水穩(wěn)健，關(guān)注雙十一-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1712KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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整體觀點(diǎn)：港股品牌服飾發(fā)布2023Q3流水公告，其中安踏各品牌分別為主品牌高單&FILA10%-20%低段&其他品牌45-50%，李寧同增中單，特步同增高雙。整體上，流水健康，主品牌穩(wěn)健，新品牌放量高增；線下優(yōu)于線上，預(yù)計(jì)線下消費(fèi)場(chǎng)景釋放；庫(kù)存和折扣合理，伴隨雙十一結(jié)束Q4庫(kù)銷比有望回落。紡織制造龍頭企業(yè)發(fā)布三季報(bào)，其中Q3單季華利集團(tuán)營(yíng)收50.97億元（-6.92%），扣非歸母凈利潤(rùn)8.31億元（-5.93%）；偉星股份營(yíng)收10.76億元（+8.68%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.30億元（+10.57%）；健盛集團(tuán)營(yíng)收5.51億元（-2.16%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.77億元（-4.46%）。海外品牌庫(kù)存去化接近尾聲，受益格局優(yōu)化和客戶改善，制造龍頭預(yù)計(jì)迎來(lái)需求拐點(diǎn)。我們建議關(guān)注，高成長(zhǎng)運(yùn)動(dòng)服飾和高端服裝板塊、出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升投資機(jī)會(huì)。
細(xì)分板塊：（1）紡織制造：海外服裝品牌去庫(kù)進(jìn)程推進(jìn)，制造企業(yè)受益海外訂單需求加速回升，基本面呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)，同時(shí)人民幣匯率處于高位帶來(lái)匯兌受益。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，制造龍頭有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。（2）服裝：品牌端動(dòng)銷改善，疊加基數(shù)走低，預(yù)計(jì)Q4同比表現(xiàn)出色。運(yùn)動(dòng)服飾受益體育賽事催化、疫后戶外多元化運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目增多，景氣度高企。非運(yùn)動(dòng)服飾表現(xiàn)分化，高端優(yōu)于大眾，男裝、童裝優(yōu)于女裝。（3）家紡：RCEP等多邊貿(mào)易協(xié)定逐步落地，海外市場(chǎng)回暖，疊加國(guó)內(nèi)地產(chǎn)鏈一定程度修復(fù)以及婚慶市場(chǎng)提振，低估值高股息龍頭有望依托品牌和渠道優(yōu)勢(shì)率先受益。市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）整體板塊：本周滬深300指數(shù)上漲1.48%，申萬(wàn)紡織服飾指數(shù)上漲3.95%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)2.47個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第6位。（2）細(xì)分板塊：紡織制造年初至今微跌（-0.98%），周漲幅優(yōu)秀（+5.69%），服裝家紡年初至今和周漲幅均上漲，分別為+2.47%和+3.62%。（3）個(gè)股方面：本周漲幅前三為華孚時(shí)尚、龍頭股份、錦泓集團(tuán)，分別上漲17.1%、16.1%、14.9%。跌幅前三為羅萊生活、ST柏龍、ST起步，分別下跌-4.6%、-4.0%、-3.9%。（4）估值方面：滬深300 PE（TTM，剔除負(fù)值）為10.79倍，紡織服飾PE為18.93倍，相較滬深300估值溢價(jià)75%。（5）資金方面：紡織服飾主力凈流入額-8.48億元，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第11位。
數(shù)據(jù)跟蹤：（1）原材料價(jià)格：截至10月27日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)17349元/噸，進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)17286元/噸，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差63元/噸（周環(huán)比-641元/噸），受美棉減產(chǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)等因素影響，國(guó)際棉價(jià)震蕩上漲，走勢(shì)好于國(guó)內(nèi)，內(nèi)外棉價(jià)差環(huán)比收斂。粘膠短纖現(xiàn)貨價(jià)13600元/噸（周環(huán)比持平），滌綸短纖現(xiàn)貨價(jià)7642元/噸（周環(huán)比-0.91%），氨綸現(xiàn)貨價(jià)34250元/噸（周環(huán)比持平）。9月，紗線庫(kù)存天數(shù)26.03天（環(huán)比+2.92天），坯布庫(kù)存天數(shù)35.23天（環(huán)比-0.89天）。（2）社零、PPI和規(guī)上企業(yè)表現(xiàn)：9月，社零實(shí)現(xiàn)39826.00億元（+5.50%），服裝鞋帽、針、紡織實(shí)現(xiàn)1139.30億元（+9.90%），表現(xiàn)優(yōu)于整體社零。紡織業(yè)PPI同比-2.3%，自7月起降幅持續(xù)收窄。規(guī)上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比+0.8%，自8月起連續(xù)兩個(gè)月回正。1-9月，紡織業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入16542.9億元（-3.3%），累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)460.2億元（-10.2%）；紡織服裝、服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)收入8778.7億元（-8.1%），累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)384.2億元（-7.2%）。（3）重點(diǎn)公司線上銷售：根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，阿迪達(dá)斯、耐克、安踏、李寧9月線上銷售額同比-8%、-17%、-15%和-8%，線上表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)受線下場(chǎng)景分流影響。（4）出口：9月，美國(guó)和歐元區(qū)服飾銷售同比+0.84%和+3.0%，保持穩(wěn)健復(fù)蘇。我國(guó)紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件分別出口116.38、145.58億美元，分別同比-0.04%、-0.09%，自8月以來(lái)趨勢(shì)向上。越南紗線、鞋類、紡織品和服裝出口金額當(dāng)月同比分別為-12.5%、-22.2%和-25.5%，延續(xù)震蕩走勢(shì)。
投資建議：建議關(guān)注運(yùn)動(dòng)服飾和高端服裝高成長(zhǎng)標(biāo)的安踏體育、李寧、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升標(biāo)的華利集團(tuán)、健盛集團(tuán)、臺(tái)華新材、新澳股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；銷售不及預(yù)期；匯率波動(dòng)等。
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