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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。10月30日-11月3日，SW紡織服飾指數(shù)下跌1.2%，跑輸SW全A指數(shù)2.0pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.8%，跑輸SW全A指數(shù)2.6pct；SW紡織制造指數(shù)上漲0.8%，跑贏SW全A指數(shù)0.02pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：9月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1139億元，同比增長9.9%，1-9月累計(jì)額達(dá)9935億元，同比增長10.6%。2）出口：9月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)262億美元，同比下滑6.6%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑3.6%至116億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑8.9%至146億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月3日，國家棉花價(jià)格B指數(shù)/鄭棉主力合約2401報(bào)于16961/15860元/噸，較10月27日分別下跌1.6%/1.6%；國際棉花價(jià)格M指數(shù)/ICE2號棉花主力合約2312報(bào)于92/80美分/磅，較10月27日分別下跌4.1%/5.7%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：三季報(bào)收官，板塊分化，男裝表現(xiàn)最佳。23Q3，中高端男裝比音勒芬/報(bào)喜鳥營收同比增長22%/15%，歸母凈利潤同比增長23%/23%，大眾男裝品牌海瀾之家毛利率提升及轉(zhuǎn)讓小品牌貢獻(xiàn)收益，帶動(dòng)利潤端超預(yù)期。運(yùn)動(dòng)板塊整體符合預(yù)期，23Q3安踏/FILA/李寧零售流水同比增長高單位數(shù)/10%-20%低段/中單位數(shù)，特步主品牌/361度（線下）主品牌增長高雙位數(shù)/15%，展示出需求韌性。女裝、童裝板塊仍在恢復(fù)中，家紡板塊表現(xiàn)分化，水星收入增速較高。Q4開局良好，看好后續(xù)在旺季催化及低基數(shù)下服裝品牌加速復(fù)蘇。K型分化下推薦高端及高性價(jià)比品牌：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚；運(yùn)動(dòng)板塊首推安踏體育，其次推薦361度、特步國際，建議關(guān)注波司登。
　　 2）紡織：10月越南紡織業(yè)出口仍有壓力，訂單恢復(fù)階段存在短期波動(dòng)性，但下游去庫臨近尾聲、訂單有望逐步回補(bǔ)。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，越南10月紡織品/鞋類出口額同比下滑3.6%/下滑28.9%，降幅較9月分別擴(kuò)大8.8pct/12.3pct。制衣公司聚陽實(shí)業(yè)發(fā)布10月營收數(shù)據(jù)，同比增長1.9%，8月以來同比維持正增長。當(dāng)前下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績拐點(diǎn)信號步步顯現(xiàn)，展望全年紡織制造板塊預(yù)計(jì)逐季環(huán)比改善、前低后高?？春眠\(yùn)動(dòng)制造鏈的恢復(fù)彈性及具備景氣度的個(gè)股，根據(jù)生產(chǎn)傳導(dǎo)鏈，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：申洲國際、華利集團(tuán)。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　海瀾之家（600398）2023年三季報(bào)點(diǎn)評：高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)國民服飾，23Q3單季營收凈利雙增。23Q3營收/歸母凈利潤同比增長5.1%/63.1%，線下直營強(qiáng)勢增長，線上電商毛利率增加。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為29.6/32.7/36.6億元，維持“買入”評級。
　　歌力思（603808）2023年三季度業(yè)績點(diǎn)評：品牌延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，收入再創(chuàng)歷史新高。23Q3營收/歸母凈利潤同比增長20.6%/下降14.4%，收入表現(xiàn)超預(yù)期，毛利率改善明顯。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為2.3/3.6/4.2億元，維持“買入”評級。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見：內(nèi)需回暖持續(xù)進(jìn)行，23Q4有望開啟加速增長，外需正于底部企穩(wěn)回升，訂單拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，K型分化下中高端韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚。2）具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局的戶外運(yùn)動(dòng)賽道，推薦：安踏體育、361度、特步國際、波司登。3）紡織制造：板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份、百隆東方。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。