>> 信達(dá)證券-紡織服裝行業(yè)周報：越南紡服出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，國內(nèi)棉價延續(xù)下跌態(tài)勢-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1602KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
汲肖飛 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲跌幅分別為0.43%、0.85%、0.61%，紡織服裝板塊漲跌幅為-1.17%，位居全行業(yè)第27名。恒生指數(shù)周漲跌幅為1.53%，耐用消費品與服裝板塊周漲跌幅為-0.69%。A股紡織服裝個股方面，本周漲幅前五位分別為臺華新材、龍頭股份、ST雪發(fā)、華孚時尚、鳳竹紡織；跌幅前五位分別為歌力思、周大生、地素時尚、愛慕股份、太平鳥。港股耐用消費品與服裝板塊漲幅前五位分別為APOLLO出行、九興控股、李寧、天虹紡織、特步國際；跌幅前五位分別為千百度、慕尚集團(tuán)控股、周生生、超盈國際控股、晶苑國際。
行業(yè)動態(tài)：1）加拿大鵝2023財年第二季度亞太市場收入同比增長13%，得益于旅游業(yè)復(fù)蘇，大中華區(qū)門店表現(xiàn)強(qiáng)勁。2）Prada集團(tuán)2023財年前三季度成衣零售凈銷售額同比增幅達(dá)32%，Miu Miu品牌戰(zhàn)略收效顯著，零售額同增49%。3）UGG和Hoka表現(xiàn)亮眼，推動母公司Decker Brands2023Q3銷售額增長24.7%。4）Puma2023Q3銷售額同增6%達(dá)23.1億歐元，得益于市場重新開放后大中華區(qū)的持續(xù)復(fù)蘇趨勢，亞太地區(qū)的銷售額增幅為4.6%達(dá)到4.4億歐元。
上市公司公告：1）夜光明23Q3營收0.68億元，同降32.60%，歸母凈利潤-0.01億元，同降108.03%，盈利承壓。2）太湖雪23Q3營收1.17億元，同增33.21%，歸母凈利潤0.09億元，同增20.17%，公司持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)、營銷渠道落地，帶動營收保持增長。3）萬里馬2023Q3營收1.75億元，同降2.54%，歸母凈利潤0.02億元，同增148.39%，延續(xù)二季度以來的高速增長態(tài)勢，發(fā)展勢頭良好。4）探路者23Q3營收3.75億元，同增32.16%，歸母凈利潤0.24億元，同增354.18%，戶外經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫驅(qū)動公司收入有所增長；探路者將持有的探路者冰雪47.83%的股權(quán)以1100萬元的價格轉(zhuǎn)讓給伍斌。5）截至10月30日，馬瑞敏增持地素時尚股份9.67萬股，增持后占總股本的54.31%：6）截至10月27日，孚日股份累計回購股份數(shù)量為1645.23萬股，占公司總股本2.00%，支付的總金額約為7,654.52萬元；6）截至10月27日，萬事利累計回購股份數(shù)量210.70萬2,107,020股，占公司總股本的1.12%，成交總金額2613.53萬元。
行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至2023年11月3日，中國328級棉價為17029元/噸，周跌幅為1.84%，Cotlook價格指數(shù)市場價為91.30美分/磅，周跌幅為3.23%。國內(nèi)棉價方面，國內(nèi)新棉收購逐漸放量，現(xiàn)貨市場供應(yīng)增加，紡織下游依然運行不暢，整體需求欠佳，導(dǎo)致成交保持低位。國際棉價方面，當(dāng)前市場投資氛圍持續(xù)偏冷，美棉仍面臨下挫風(fēng)險，但美棉簽約邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，疊加美棉減產(chǎn)格局支撐，數(shù)據(jù)相對利多美棉市場。2）2023年10月越南紡織品、鞋類出口金額為27.0億美元、13.50億美元，同比-3.57%、-28.95%。美國、歐盟為越南紡織服裝最大進(jìn)口市場，2023年初以來海外主要經(jīng)濟(jì)體處于去庫存周期，需求低迷，因此2023年1-8月越南紡織出口持續(xù)保持同比下滑態(tài)勢。伴隨去庫存持續(xù)，9月越南紡織品出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，鞋類出口、降幅環(huán)比收窄6.25PCT。10月越南紡織服裝出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，但降幅為低單位數(shù)，較23年1-8月降幅大幅下降，表明海外去庫存持續(xù)顯效。
投資建議：我們認(rèn)為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運營能力強(qiáng)、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運動鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用跨境電商公司，重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)賣家華凱易佰、賽維時代，結(jié)合AIGC技術(shù)公司不斷提升運營效率，成長空間較大，近期人民幣匯率貶值、亞馬遜物流政策變化利好公司發(fā)展。關(guān)注中高端女裝龍頭錦泓集團(tuán)，防疫政策優(yōu)化后，公司收入恢復(fù)增長，銷售、財務(wù)費用逐步優(yōu)化，釋放業(yè)績彈性。關(guān)注女裝公司太平鳥，公司優(yōu)化渠道、庫存結(jié)構(gòu)，當(dāng)前門店數(shù)、庫存處于低位，同時持續(xù)推進(jìn)組織變革、推進(jìn)加盟店鋪拓展、控制折扣水平，低基數(shù)下，收入有望恢復(fù)增長，毛利率提升、銷售費用逐步優(yōu)化，業(yè)績彈性較大。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。此外毛紡龍頭新澳股份毛紡產(chǎn)品量價齊升，公司加速全球產(chǎn)能布局，推進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)、智能化轉(zhuǎn)型，滿足海外客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移需求的同時，提升生產(chǎn)運營效率。上游汽車內(nèi)飾皮革公司安利股份受益于下游需求快速增長，有望憑借較強(qiáng)的研發(fā)創(chuàng)新能力，推動產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)不斷升級，汽車、電子等新興領(lǐng)域拓展及產(chǎn)能釋放推動業(yè)績增長。
風(fēng)險因素：終端消費疲軟風(fēng)險、人民幣匯率波動風(fēng)險。
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