久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

明年一季度貿(mào)易流緊缺的預(yù)期早已體現(xiàn)在原糖27美分上，剩下的便是驗(yàn)證行情。從價(jià)差結(jié)構(gòu)來看，原糖3-5月差以及5-7月差仍然維持在高位，原白價(jià)差同樣維持在高位，價(jià)差結(jié)構(gòu)依然維持強(qiáng)勢。從供求關(guān)系來看，2023/24新榨季全球庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)為17.25%，比2010/11榨季的18.06%更低，而2008/09至2010/11榨季的牛市正是原糖03合約在2011年2月到達(dá)最高36美分。那么這一次更低的庫消比，讓原糖03合約突破上30美分似乎并不難。但歲歲年年人不同，市場上唯一確定的就是未來不確定。目前27美分的高糖價(jià)足以讓全球所有產(chǎn)糖國在天氣正常年份增產(chǎn)，并且缺糖的預(yù)期過于一致，未來原糖價(jià)格能否一路順暢地達(dá)到“終點(diǎn)”，還是存在很大的變數(shù)。一旦不能兌現(xiàn)預(yù)期，市場風(fēng)口轉(zhuǎn)變，這將會(huì)是下一個(gè)周期，應(yīng)當(dāng)“天晴不忘雨時(shí)事”。
　　鄭糖獨(dú)立于外糖的行情，無疑是政策在背后發(fā)力，上行有壓力，但下行同樣有支撐。原糖還在高位蓄勢待發(fā)，進(jìn)口利潤大幅倒掛，國內(nèi)很難比外糖先行一步。從現(xiàn)貨的角度來看，進(jìn)入10月以后集團(tuán)主動(dòng)降價(jià)清庫存，期現(xiàn)基差大幅回落，疊加國內(nèi)低庫存，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差擴(kuò)大，在11-12月可能會(huì)出現(xiàn)類似于2019年年底的補(bǔ)庫行情。短期內(nèi)鄭糖維持高位震蕩的概率更高，單邊上漲的行情已是過去式，但還不是熊市。
　　下一個(gè)周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)會(huì)在何時(shí)？歲歲年年花相似，前兩輪原糖牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是次年2月開始預(yù)期下年度增產(chǎn)。從價(jià)差結(jié)構(gòu)來看，原糖月間價(jià)差以及原白價(jià)差都會(huì)提前和原糖價(jià)格在高位背離。國內(nèi)的熊轉(zhuǎn)牛的節(jié)點(diǎn)和外糖一致，但價(jià)差結(jié)構(gòu)變化未必盡同。2011年外盤走弱，國內(nèi)進(jìn)口利潤高，通過增加進(jìn)口補(bǔ)充供應(yīng)導(dǎo)致價(jià)格下跌。定價(jià)是遠(yuǎn)月成本低，月差走正套。2017年牛市是政策市，但是配額外進(jìn)口關(guān)稅提高政策要到5月后才生效，定價(jià)是遠(yuǎn)月成本高，月差走反套。若2024年是下一個(gè)周期，外因大概率外糖先轉(zhuǎn)折，定價(jià)是遠(yuǎn)月成本低，月差走正套的可能性大。