>> 五礦期貨-螺紋鋼周報：成本驅(qū)動高位震蕩-231118
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李昂 |
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◆供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量255萬噸，環(huán)比+1.5%，同比-14.0%，累計產(chǎn)量12334.1萬噸，同比-6.0%。長流程產(chǎn)量220萬噸，環(huán)比+0.9%，同比-17.0%，短流程產(chǎn)量35萬噸，環(huán)比+5.6%，同比+10.5%。
本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降3萬余噸，目前在235萬噸/日的水準(zhǔn)，鐵水供應(yīng)持續(xù)下降但依然處于歷史同期較高水準(zhǔn)。今年政策對于限產(chǎn)/減產(chǎn)的約束力并不強，我國政府對于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能控制已經(jīng)進(jìn)入了更加精細(xì)化的領(lǐng)域。但居高不下的鐵礦石價格隱約已經(jīng)觸碰到了監(jiān)管紅線，政策風(fēng)險可能會兌現(xiàn)在盤面。螺紋產(chǎn)量環(huán)基本持平，繼續(xù)維持在歷史同期低位。整體而言，在低利潤的情況下，我們認(rèn)為鋼廠以銷定產(chǎn)的策略將繼續(xù)維持。
◆需求端：本周螺紋表需274萬噸，前值278萬噸，環(huán)比-1.4%，同比-12.2%，累計需求12368萬噸，同比-5.6%。
螺紋鋼需求與其近期價格走勢存在背離，主要原因是盤面驅(qū)動邏輯在于成本，而非需求。螺紋鋼目前需求在歷史同期最低水平，但很難確定是否已經(jīng)是最悲觀的時期。整體而言，隨淡季臨近我們并不看好螺紋鋼需求方面的表現(xiàn)。
◆進(jìn)出口：鋼坯09月進(jìn)口31.2萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會庫存369萬噸，前值381萬噸，環(huán)比-3.1%，同比-2.7%，廠庫163萬噸，前值171萬噸，環(huán)比-4.4%，同比-9.9%。合計庫存532，前值551，環(huán)比-3.5%，同比-5.0%。
螺紋鋼庫存處于歷史同期較低水平。我們認(rèn)為螺紋鋼低庫存暫時難以驅(qū)動交易的主要是因為供應(yīng)增加的彈性較足。但隨市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變，低庫存可能會對螺紋鋼價格產(chǎn)生一定支撐。
◆利潤:鐵水成本3173元/噸，高爐利潤-222元/噸，獨立電弧爐鋼廠平均利潤-18元/噸。
高爐電爐利潤倒掛，但均處于虧損狀態(tài)。
◆基差：最低倉單基差4元/噸，基差率0.1%。
◆小結(jié)：鐵水供應(yīng)雖然仍在穩(wěn)定下降，但鐵礦石價格并未隨之出現(xiàn)較大的回調(diào)。一部分原因是市場中對于鐵水供應(yīng)的預(yù)期是將在235萬噸以上穩(wěn)定。其次是鐵水產(chǎn)量下降的速率并不快，且絕對值目前仍處于歷史同期較高水準(zhǔn)。最后則是庫存較低的矛盾仍未解決。因此即便周中傳出關(guān)于鐵礦石期貨被窗口指導(dǎo)的小道消息，盤面價格的回撤實際遠(yuǎn)不及預(yù)期。本周盤面利潤的回升表明鋼材“低需求，高價格”的矛盾或許將被交易，但難以斷言負(fù)反饋行情會在近期展開。因為當(dāng)下爐料與鋼材價格依然處于強勢區(qū)間，所以預(yù)期市場邏輯的切換不會順?biāo)臁Ｒ虼藢τ谖磥肀P面的判斷是繼續(xù)追多存在風(fēng)險，等待行情弱化后可尋機進(jìn)行短期的拋空。
風(fēng)險：鐵水產(chǎn)量反彈、原材料供應(yīng)驟減、中美關(guān)系大幅緩和等
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