>> 浙商證券-博實股份(002698)深度報告：智能裝備龍頭企業(yè)，“機器人+”前景廣闊-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大?。?/td>
| 807KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邱世梁,王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的智能工廠整體解決方案提供商
公司專業(yè)從事智能制造裝備及機器人系列產(chǎn)品的研制，并能夠為客戶提供智能工廠整體解決方案。下游行業(yè)包括化工、冶煉、物流等。主要產(chǎn)品：智能制造裝備、工業(yè)服務(wù)、環(huán)保工藝與裝備。2022年智能制造裝備收入及毛利占比分別66%、71%，其中固體物料后處理智能裝備是公司的核心產(chǎn)品。
近年公司收入、利潤穩(wěn)定增長。2022年營收21.5億元，2018-2022年CAGR達24%；歸母凈利潤4.45億元，2018-2022年CAGR達25%。2022年公司毛利率37%、凈利率21%、ROE（攤?。┻_14%，盈利能力較強。
公司實控人為蔡鶴皋、張玉春、鄧喜軍、王春鋼等4人組成的一致行動人，技術(shù)背景雄厚。聯(lián)通、哈工大為公司另外兩大重要股東。
中國智能裝備行業(yè)萬億級市場，預(yù)計2020-2025年智慧工廠復(fù)合增速達10%
智能制造有助于我國制造業(yè)向中高端邁進、加快實現(xiàn)制造強國。我國目前處于工業(yè)電氣化的后期，工業(yè)信息化有待普及。根據(jù)《中國智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2022年度）》，2020年智能制造裝備國內(nèi)市場滿足率超過50%，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析到2024年將達到4.5萬億，復(fù)合增速14%。
智能工廠是智能制造的重要應(yīng)用場景，據(jù)《中國智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2022年度）》，2020年我國智能工廠規(guī)模8560億元，預(yù)計2025年超過1.4萬億元，復(fù)合增速10%。
公司：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)扎實，機器人打開成長空間
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：在手訂單充足，近年多晶硅、電石行業(yè)成為新增長點。2023年9月末，公司預(yù)收賬款+合同負債金額16億元，反映訂單較飽滿。2022年公告新簽重大合同金額16.7億元，2023年1-10月9.3億元，較2020-2021年增長明顯。
布局未來：深耕機器人賽道，人形機器人業(yè)務(wù)前景廣闊。（1）2023年8月，公司與哈工大簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，共同推動人形機器人關(guān)鍵技術(shù)及原理樣機產(chǎn)業(yè)化。（2）人形機器人技術(shù)的應(yīng)用能夠推動消費者的消費升級、企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級。（3）公司具備較雄厚的機器人研制基礎(chǔ)。公司是國內(nèi)較早從事工業(yè)機器人研發(fā)應(yīng)用的企業(yè)之一，2022年，公司機器人+業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.96億元。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.2、6.3、7.4億元，同比增長17%、21%、17%，復(fù)合增速19%。對應(yīng)PE為28、23、19倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
1、人形機器人業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；2、智能制造裝備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期；3、機器人+及中國智能裝備需求不及預(yù)期。
|
|
