>> 國泰君安-博實(shí)股份(002698)2023年中報點(diǎn)評：智能制造裝備持續(xù)高增，工業(yè)服務(wù)穩(wěn)步發(fā)展-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績不及預(yù)期。智能制造裝備持續(xù)高增，固體物料后處理業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，毛利率短期承壓全年有望回升。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級?？紤]下游客戶項(xiàng)目進(jìn)展節(jié)奏有所遞延，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品交付與收入確認(rèn)，我們下調(diào)23-25年EPS為0.64/0.90/1.08元(原0.70/1.00/1.23元)，參照行業(yè)平均給予23年39xPE，維持目標(biāo)價25.0元。23Q2業(yè)績不及預(yù)期。公司23H1實(shí)現(xiàn)營收13.89億元/+35.14%，歸母凈利3.35億元/+26.89%；單23Q2實(shí)現(xiàn)營收6.6億元/+25.93%，歸母凈利1.25億元/+12.62%。23Q2業(yè)績不及預(yù)期主要系研發(fā)費(fèi)用增加(同期+0.33億元)以及下游客戶項(xiàng)目進(jìn)度推遲影響訂單交付和驗(yàn)收。
智能制造裝備持續(xù)高增，固體物料后處理業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司23H1智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.97億元/+43.7%，毛利率維持在較高水平(40.1%/-0.7pct)。1）固體物料后處理業(yè)務(wù)受新能源多晶硅不規(guī)則物料智能裝備等確認(rèn)收入影響，實(shí)現(xiàn)營收7.45億元/+52.1%，毛利率43.1%/+4.3pct；2）智能物流與倉儲系統(tǒng)集中交付驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)營收1.22億元，規(guī)模效應(yīng)下毛利率提升至19.8%/+3.8pct；3）橡膠后處理智能制造(0.53億元/-21.8%)和機(jī)器人+業(yè)務(wù)(0.78億元/-38.2%)受短期產(chǎn)品交付驗(yàn)收波動影響有所下滑。
工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，毛利率短期承壓全年有望回升。公司23H1工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.26億元/+8.2%，毛利率受部分生產(chǎn)運(yùn)維一體化項(xiàng)目集中檢修以及服務(wù)履約成本波動負(fù)面因素影響短期承壓(24.0%/-4.6pct)，全年有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。另外公司環(huán)保工藝及裝備顯著回暖，23H1實(shí)現(xiàn)營收0.66億元/+102.1%，毛利率維持在高水平，為整體業(yè)績提供有益補(bǔ)充。
風(fēng)險提示：訂單履約不及預(yù)期、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
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