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投資要點(diǎn)
　　鋼材產(chǎn)消均有所下滑，供需寬松，價(jià)格偏弱：10月粗鋼產(chǎn)量7909萬噸，環(huán)比-3.7%，同比-1.8%。從成材端的產(chǎn)量來看，10月五大材產(chǎn)量合計(jì)3649.2萬噸，受季節(jié)性因素影響環(huán)比下滑21%，同比下滑6.1%。消費(fèi)端，10月五大材的表觀消費(fèi)環(huán)比均有不同程度的下滑。其中，螺紋鋼表觀消費(fèi)量為1063.5萬噸，環(huán)比下滑24.7%；線材表觀消費(fèi)量為426.5萬噸，環(huán)比下滑22.4%；中厚板表觀消費(fèi)601.4萬噸，環(huán)比下滑22.6%；熱軋板卷表觀消費(fèi)1259.5萬噸，環(huán)比下滑20%；冷軋板卷表觀消費(fèi)332.1萬噸，環(huán)比下滑21.6%。10月供需格局依舊相對寬松，“銀十”步伐不及預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程，鋼價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為107.29，環(huán)比下滑1.6%，同比下滑3.2%。
　　鋼企盈利狀況不佳：10月普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)月平均值（62%Fe:CFR:青島港）為118.72美元/噸，環(huán)比下降1.7%，同比上漲29.3%。焦煤供應(yīng)受到采暖季的影響，供需格局趨緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。受成本端的支撐，焦炭正反饋，雙焦價(jià)格都較為堅(jiān)挺。10月，焦煤價(jià)格指數(shù)月平均值為2161.6點(diǎn)，焦炭價(jià)格指數(shù)月平均值為2127.9元/噸，環(huán)比分別上漲8%、7.6%，同比分別下降11.3%、17.3%。由于原料價(jià)格居高不下，疊加下游需求增長缺乏十足動力，鋼企盈利狀況不佳。10月，在247家調(diào)研樣本中，盈利鋼廠平均不到23家，環(huán)比下滑46.2%，同比下滑45.4%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，10月螺紋鋼高爐企業(yè)平均利潤為-395.7元/噸，環(huán)比減少107.3元/噸；熱軋板卷的月平均利潤為-421.4元/噸，環(huán)比減少194元/噸；冷軋板卷的月平均利潤為105.2元/噸，環(huán)比減少99.1元/噸。
　　投資建議：十月鋼鐵消費(fèi)的縮量大于產(chǎn)量縮量，供需格局仍顯寬松。目前經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)通道中，房產(chǎn)企穩(wěn)，基建受政策支持發(fā)展向好。鋼企虧損較為嚴(yán)重，未來需在供給端有所動作，才能改善鋼企的盈利狀況。隨著冬季采暖的到來，疊加成本高企，前期虧損較多，預(yù)期鋼廠主動減產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。此外，部分行業(yè)（如基建、家電等）未來具備消費(fèi)增長的可能，鋼企經(jīng)營狀況或?qū)⒌玫礁纳啤?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)需求不及預(yù)期；基建投資和消費(fèi)增長低于預(yù)期；環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，產(chǎn)量減量不夠，供需偏寬松，價(jià)格偏弱運(yùn)行。