久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

霧芯科技旗下品牌悅刻（RELX）是國內(nèi)電子煙龍頭品牌，引領(lǐng)行業(yè)成長。當(dāng)前我國進(jìn)入新國標(biāo)時(shí)代近一年，監(jiān)管體系基本成熟，國標(biāo)需求逐步復(fù)蘇，公司龍頭地位仍舊穩(wěn)固，有望優(yōu)先受益于行業(yè)需求恢復(fù)，并修復(fù)盈利能力。
　　 2022年可以被稱為我國電子煙行業(yè)的合規(guī)元年，當(dāng)前基本形成“1+2+N”的監(jiān)管制度體系，為我國電子煙行業(yè)長期、健康發(fā)展保駕護(hù)航。22年11月電子煙消費(fèi)稅正式開征意味著我國電子煙行業(yè)邁入合規(guī)健康的新階段，也意味著行業(yè)核心監(jiān)管政策基本落地，未來行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不確定性進(jìn)一步降低，且對(duì)我國電子煙出口的鼓勵(lì)態(tài)度明確，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)有望進(jìn)一步凸顯。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)跃S持電子煙行業(yè)以產(chǎn)品力為核心競(jìng)爭要素的中長期判斷，后續(xù)國內(nèi)板塊投資研究重心亦將有望從政策博弈向供需變化過渡。
　　供給端并非核心矛盾，但仍從口味等因素間接影響終端需求。我國新國標(biāo)產(chǎn)品將口味限制為煙草且首批新國標(biāo)產(chǎn)品普遍“涼味”、“甜味”、“香味”較淡，且口味差異化較小，預(yù)計(jì)亦與品牌商首次申請(qǐng)相對(duì)謹(jǐn)慎（追求過審率）等因素有關(guān)，后續(xù)口味審批層面在煙草口味大框架下存放松可能，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)者需求提升。尼古丁吸食習(xí)慣方式呈現(xiàn)多元化發(fā)展，全球電子煙滲透率處于提升通道，我國僅有低個(gè)位數(shù)，滲透率提升大趨勢(shì)之下，市場(chǎng)長期成長空間廣闊。
　　內(nèi)銷方面，霧芯科技搶占先機(jī)，在消費(fèi)者、渠道和產(chǎn)品三個(gè)方面布局領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。①從消費(fèi)者角度來看：對(duì)未吸食過電子煙的新客戶而言，悅刻的品牌效應(yīng)和營銷效應(yīng)可能會(huì)讓悅刻成為嘗鮮者的首選，對(duì)果味老客戶而言，悅刻用戶基數(shù)較大而且用戶傾向于根據(jù)已有煙桿去購買適配煙彈，從而降低重置成本。②從渠道角度來看：大量集合店此前是悅刻專賣店，由于渠道慣性和店員推薦習(xí)慣都傾向于悅刻，導(dǎo)致其他品牌露出的機(jī)會(huì)更少，這對(duì)于品牌心智較強(qiáng)的霧芯而言是另一大優(yōu)勢(shì)。③從產(chǎn)品角度來看：悅刻持續(xù)推出多元產(chǎn)品系列，覆蓋價(jià)格帶范圍廣，推陳出新的產(chǎn)品功能以及新口味推出速度較快等均極大提高用戶體驗(yàn)，展現(xiàn)出新時(shí)代下產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　外銷方面，公司打造差異化產(chǎn)品與渠道，加速開拓境外市場(chǎng)。境外市場(chǎng)消費(fèi)者規(guī)模更龐大，市場(chǎng)規(guī)模及滲透率遠(yuǎn)超境內(nèi)，公司2021年成立負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)的新公司“悅刻國際”，并于23年11月終止與悅刻國際的競(jìng)業(yè)協(xié)議，未來境內(nèi)主體可直接開展海外業(yè)務(wù)。此外，公司打造本土化、差異化的團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品及渠道，加速境外市場(chǎng)的拓展步伐。
　　多重需求壓制因素緩解，短期需求景氣度向上拐點(diǎn)有望顯現(xiàn)。此前壓制新國標(biāo)需求的四大因素：庫存、產(chǎn)品、疫情、價(jià)格均已緩解。新國標(biāo)時(shí)代之下能于口味口感上實(shí)現(xiàn)突破建立差異化優(yōu)勢(shì)的品牌將構(gòu)建出強(qiáng)大的競(jìng)爭力。霧芯科技立足于較高的用戶群體基數(shù)、消費(fèi)者需求調(diào)研及理解能力，利用其煙油、煙桿、霧化芯等多部件的整體研發(fā)能力，將有望開發(fā)出更多受消費(fèi)者青睞的系列產(chǎn)品，進(jìn)而保障其龍頭地位穩(wěn)固，收入端有望優(yōu)先受益于行業(yè)整體真實(shí)需求釋放恢復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。