久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

在中央金融工作會(huì)議“建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展”的目標(biāo)指引下，證券行業(yè)供給側(cè)改革將全面推進(jìn)并深化落實(shí)。頭部證券公司有望逐步做大做強(qiáng)，成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石。業(yè)務(wù)層面，證券行業(yè)各業(yè)務(wù)將從以牌照為核心向以專業(yè)能力為核心過(guò)渡，在財(cái)富管理、投資銀行、投資交易、機(jī)構(gòu)服務(wù)和國(guó)際業(yè)務(wù)等多個(gè)層面探索改革與突破的新空間。
　　▍中央金融工作會(huì)議定調(diào)改革方向，鼓勵(lì)頭部金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)。中央金融工作會(huì)議首次提出“金融強(qiáng)國(guó)”理念，明確資本市場(chǎng)樞紐功能。未來(lái)資本市場(chǎng)改革將圍繞“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量”持續(xù)深化落實(shí)。在此過(guò)程中，大型優(yōu)質(zhì)證券公司有望做優(yōu)做強(qiáng)，成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石，帶動(dòng)行業(yè)集中度提升。展望2024年，隨著資本市場(chǎng)逐步企穩(wěn)回暖，我們預(yù)計(jì)2024年證券行業(yè)凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)7.7%，ROE達(dá)5.7%
　　▍財(cái)富管理：邁向投顧服務(wù)為核心的財(cái)富管理2.0模式。當(dāng)前國(guó)內(nèi)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力仍高度依賴市場(chǎng)活躍度和基金銷售規(guī)模。但以自有投顧與資產(chǎn)配置能力為核心的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型趨勢(shì)已逐步顯現(xiàn)，以買方投顧業(yè)務(wù)見長(zhǎng)的證券公司在財(cái)富管理收入層面展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗波動(dòng)能力。政策層面，證監(jiān)會(huì)推出投顧新規(guī)征求意見稿，在投資范圍、交易限制等領(lǐng)域?qū)鹜额櫘a(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，投顧產(chǎn)品體系有望逐步成熟。長(zhǎng)期來(lái)看，發(fā)展買方投顧業(yè)務(wù)，建立基于資產(chǎn)規(guī)模和投顧服務(wù)的收費(fèi)模式，才能有效補(bǔ)足券商收費(fèi)空間，同時(shí)綁定證券公司與投資者的長(zhǎng)期利益。
　　▍投行業(yè)務(wù)：從發(fā)揮融資功能走向企業(yè)全生命周期服務(wù)投資交易。IPO和再融資審批節(jié)奏的放緩為投行業(yè)務(wù)收入帶來(lái)短期壓力，證券公司應(yīng)積極探索面向企業(yè)全生命周期的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)發(fā)展空間。政策層面，證監(jiān)會(huì)在支持科技創(chuàng)新企業(yè)通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)、豐富并購(gòu)支付方式、推動(dòng)國(guó)央企加大整合力度等方面均作出明確表態(tài)，有效擴(kuò)大資金端需求。同時(shí)，在IPO及再融資持續(xù)收縮的情況下，并購(gòu)可能成為一級(jí)資本重要退出途徑，資產(chǎn)端供給有望提升。相較傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)于證券公司專業(yè)能力要求更為嚴(yán)格。幫助上市公司尋找產(chǎn)業(yè)鏈條核心資產(chǎn)、設(shè)計(jì)并購(gòu)方案、募集配套資金和協(xié)助收購(gòu)后的公司整合將是頭部投行的核心價(jià)值所在。
　　▍投資交易：以放松資本杠桿約束為契機(jī)，提升資本市場(chǎng)服務(wù)能力。風(fēng)控指標(biāo)新規(guī)在加強(qiáng)場(chǎng)外衍生品監(jiān)管的同時(shí)對(duì)多項(xiàng)業(yè)務(wù)的資本約束進(jìn)行優(yōu)化，有利于進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司在投資端發(fā)力，充分發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財(cái)富管理、活躍資本市場(chǎng)等作用。做市、資產(chǎn)管理、參與公募REITs以及部分衍生品風(fēng)控指標(biāo)的修訂，有利于降低證券公司流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率壓力，為證券公司做市業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)發(fā)展打開空間。受益于分類監(jiān)管理念的落實(shí)，頭部證券公司在風(fēng)控指標(biāo)改革中更為受益。后續(xù)頭部證券公司有望提升資本使用效率，改善股東回報(bào)。
　　▍機(jī)構(gòu)服務(wù)：助力投資者成本優(yōu)化，完善一站式PB服務(wù)能力。三階段機(jī)構(gòu)費(fèi)率改革的逐步落地將對(duì)公募基金管理費(fèi)、機(jī)構(gòu)交易傭金和銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)造成壓力。在后續(xù)資本市場(chǎng)改革進(jìn)程中，PB及托管業(yè)務(wù)有望興起并補(bǔ)足原有收費(fèi)空間。托管外包服務(wù)具備托管、基金會(huì)計(jì)、績(jī)效評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、行政服務(wù)支持、產(chǎn)品組合設(shè)計(jì)和交易工具提供等多種功能，有望在投前、投中和投后優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者投資能力，助力降本增效。參考海外經(jīng)驗(yàn)，紐約梅隆、道富銀行等機(jī)構(gòu)已通過(guò)托管及PB業(yè)務(wù)的發(fā)展成功打造自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。綜合服務(wù)能力優(yōu)秀、研究能力落地渠道廣泛、金融科技賦能能力卓越的證券公司可能在新一輪競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出
　　▍國(guó)際業(yè)務(wù)：深化國(guó)際布局，構(gòu)建國(guó)際一流投行。中央金融工作會(huì)議指出，要著力推進(jìn)金融高水平開放。順應(yīng)資本市場(chǎng)雙向開放趨勢(shì)，中資券商加快國(guó)際業(yè)務(wù)布局，這既有利于中資券商提升國(guó)際影響力和股東回報(bào)，也是證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。在服務(wù)資本高水平開放過(guò)程中，中資券商應(yīng)著力以研究服務(wù)增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)影響力、以交易服務(wù)便利海外資金投資A股、以投行服務(wù)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、以投資服務(wù)強(qiáng)化大宗商品價(jià)格影響力。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：A股市場(chǎng)成交額下滑風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，投資業(yè)務(wù)虧損風(fēng)險(xiǎn)，信用業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。
　　▍投資策略：在中央金融工作會(huì)議建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)指引下，證券行業(yè)供給側(cè)改革將全面推進(jìn)并深化落實(shí)。頭部證券公司有望逐步做大做強(qiáng)，成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石。業(yè)務(wù)層面，證券行業(yè)各業(yè)務(wù)將從以牌照為核心向以專業(yè)能力為核心過(guò)渡，在財(cái)富管理、投資銀行、投資交易、機(jī)構(gòu)服務(wù)和國(guó)際業(yè)務(wù)多個(gè)層面探索改革與突破的新空間，推薦華泰證券和中國(guó)銀河。