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理財(cái)公司已成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，理財(cái)已進(jìn)入真凈值時(shí)代。截至11月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7天年化收益率2.12%，近一個(gè)月收益率小幅回落。11月上半月定開純固收、固收+和持有期固收類理財(cái)半月年化收益率分別為4.8%、4.9%與4.6%。截至11月15日，定開純固收、固收+和持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為2.1%、2.1%和0.7%；由于股市反彈，近半個(gè)月混合類理財(cái)凈值小幅回升，理財(cái)公司混合類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為0.9%；近1個(gè)月，權(quán)益類理財(cái)凈值小幅下跌。
　　理財(cái)進(jìn)入真凈值時(shí)代是我們推出招明理財(cái)指數(shù)的背景。理財(cái)公司已逐步成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財(cái)逐步公募基金化，進(jìn)入真凈值時(shí)代，理財(cái)收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)跟蹤數(shù)千只理財(cái)產(chǎn)品凈值走勢，推出招明理財(cái)指數(shù)系列，為市場跟蹤理財(cái)收益率提供參考。由于開放式理財(cái)（不含現(xiàn)金類）采用市值法估值，理財(cái)凈值波動(dòng)加大，民眾理財(cái)投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限，以降低凈值波動(dòng)對投資收益的影響。
　　近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率小幅下行。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至11月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)7天年化收益率中樞為2.12%，較貨基高約25BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為2.00%，股份行為2.19%，城農(nóng)商行為2.15%。近一個(gè)月，大行和城農(nóng)商行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率小幅下行。
　　11月上半月，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率顯著回升。11月上半月債市表現(xiàn)亮眼，定開純固收、定開固收+和持有期固收理財(cái)平均半月年化收益率分別為4.8%、4.9%與4.6%，同期定開債基平均半月年化收益率為5.1%。截至11月15日，定開純固收、定開固收+和持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為2.1%、2.1%和0.7%。
　　近半個(gè)月混合類理財(cái)凈值回升。截至11月15日，理財(cái)公司混合類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為0.9%，較10月末略升，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比升至27.8%；理財(cái)公司權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率-8.1%，較10月中旬下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，近一個(gè)月權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值仍呈下跌態(tài)勢。
　　展望：11月理財(cái)規(guī)模有望平穩(wěn)增長。我們估算2022年11月10日-2023年3月底，理財(cái)規(guī)模下降了約6萬億元，除了理財(cái)凈值波動(dòng)外也有理財(cái)沖存款的因素。2023年6月末理財(cái)規(guī)模僅25.34萬億元，我們估算9月理財(cái)規(guī)模26.2萬億左右，10月理財(cái)規(guī)模增加約1萬億。我們估算11月中旬理財(cái)規(guī)模約27.6萬億元。我們預(yù)計(jì)11月理財(cái)規(guī)模平穩(wěn)增長，主要是由于1）存款利率明顯下調(diào)提升了理財(cái)?shù)奈Γ?）11月非季末月，理財(cái)沖存款力度較弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)產(chǎn)品的過往業(yè)績不預(yù)示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議。