久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　本期跟蹤：區(qū)間：20231113-20231117。漲幅方面，銀行板塊下跌0.4%，跑輸萬(wàn)得全A。國(guó)有大行板塊上周短暫反彈后，上周下跌0.3%，而股份行、城商行、農(nóng)商行延續(xù)下行趨勢(shì)，部分市場(chǎng)關(guān)注度較高的區(qū)域城農(nóng)商行跌幅較大。北向資金仍在流出銀行板塊，但H股表現(xiàn)明顯好于A股，H股銀行上漲2.5%。中美元首會(huì)晤后經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的資金轉(zhuǎn)向彈性更高的板塊。估值方面：銀行板塊最新市盈率（TTM）4.69X，最新市凈率0.53X。相對(duì)估值方面（銀行/ Wind全A（除金融、石油石化）指數(shù)），最新相對(duì)市盈率（TTM）為0.17，最新相對(duì)市凈率為0.25，均處在歷史較低水平；換手率：上周銀行（中信一級(jí)行業(yè)）板塊周換手率0.68%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第30，較前一周回落0.16個(gè)百分點(diǎn)；北向資金：銀行業(yè)北向資金持股占比為2.09%，較上期末減持2.2bp，板塊獲增最高為蘇州銀行；銀行轉(zhuǎn)債：上周銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格下跌0.19%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資觀察：市場(chǎng)高度期待的政策基本都已落地，政策進(jìn)入等待期。11月15日中美元首會(huì)晤，以及17日金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)標(biāo)志著四季度市場(chǎng)高度期待的政策基本全部落地，中美元首會(huì)晤在氣候變化、高層溝通等重要議題上都有一定進(jìn)展，打消了市場(chǎng)對(duì)于中美關(guān)系過(guò)于悲觀的前景預(yù)期；金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)則對(duì)化解房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出進(jìn)一步要求。房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)化解路徑尚待明確。9月末以來(lái)地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松取得一定效果，但市場(chǎng)高度預(yù)期的認(rèn)房不認(rèn)貸、首付比例下調(diào)、存量按揭利率下調(diào)等政策實(shí)施后地產(chǎn)銷(xiāo)售同比短期內(nèi)仍在下滑。短期內(nèi)政策儲(chǔ)備基本落地，后續(xù)仍需等待保障性住房等“三大工程”建設(shè)發(fā)力；土地出讓收入減少產(chǎn)生的缺口也需要其他來(lái)源彌補(bǔ)。四季度國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)1萬(wàn)億特別國(guó)債，打開(kāi)政府赤字率上限，我們認(rèn)為，未來(lái)財(cái)政與貨幣將進(jìn)入新的平衡，銀行研究需要新的范式。就投資層面而言，短期內(nèi)進(jìn)入政策等待期，投資者可以期待12月政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年做出更具體的部署。
　　投資建議：維持“四季度城商行板塊是交易的主線”的觀點(diǎn)，但政策進(jìn)入等待期，個(gè)股選擇層面需要更加聚焦。近期重點(diǎn)關(guān)注招商銀行、寧波銀行、杭州銀行、瑞豐銀行、滬農(nóng)商行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（3）財(cái)政和貨幣政策過(guò)度收斂；（4）利率波動(dòng)超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期。