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從相對(duì)估值和盈利位置來看，大切小、成長(zhǎng)切價(jià)值還未結(jié)束
　　1）從盈利來看，企業(yè)ROE下行可能進(jìn)入中后段，但大盤成長(zhǎng)ROE相比歷史區(qū)間或許還有回落空間，小盤價(jià)值和大盤價(jià)值的ROE已經(jīng)處于底部區(qū)間震蕩。2）從估值來看，大盤成長(zhǎng)的PB仍然未回歸到2010年以來中位數(shù)以下，小盤成長(zhǎng)的PB修復(fù)較快、接近中樞偏下位置，小盤價(jià)值和大盤價(jià)值的PB有修復(fù)但仍然偏低。3）因此如果未來2個(gè)季度，大盤成長(zhǎng)ROE繼續(xù)回落，估值還有下行可能；小盤價(jià)值和大盤價(jià)值若ROE能企穩(wěn)回暖，對(duì)應(yīng)PB還有修復(fù)空間，而小盤成長(zhǎng)可能已經(jīng)修復(fù)完成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示與聲明
　　◆聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、中美博弈超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。