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策略摘要
　　鉛：鉛精礦及廢電瓶供應(yīng)偏緊，疊加供應(yīng)端檢修減產(chǎn)使鉛市階段性供應(yīng)受限，對(duì)鉛價(jià)有所支撐。但整體下游消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，短期鉛價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-2.99美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降125元/噸至16475元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至-15元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲110元/噸至-315元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲110元/噸至-265元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲60元/噸至-265元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日上漲25元/噸至-275元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日持平為10050元/噸，廢白殼較前一交易日持平為9225元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為9800元/噸。
　　期貨方面：11月22日滬鉛主力合約開(kāi)于16775元/噸，收于16700元/噸，較前一交易日跌150元/噸，全天交易日成交53499手，較前一交易日增加7293手，全天交易日持倉(cāng)80337手，較前一交易日增加22981手，日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到16840元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到16650元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開(kāi)于16640元/噸，收于16530元/噸，較昨日午后收盤跌170元/噸，夜間震蕩。
　　鉛市場(chǎng)下游整體成交情況較為一般。礦端供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)大型礦山多為正常生產(chǎn)，近期北方煉廠已開(kāi)始進(jìn)行冬儲(chǔ)備貨，國(guó)內(nèi)鉛精礦市場(chǎng)供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。冶煉方面，近期原生鉛、再生鉛企業(yè)部分檢修，其中河南豫光金鉛10月底開(kāi)始局部檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定，河南金利金鋅11月15日開(kāi)始檢修，預(yù)計(jì)11月底恢復(fù)生產(chǎn)。受煉廠檢修影響，部分市場(chǎng)貨源流通偏緊。需求方面，近期下游鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)較為一般，下游企業(yè)長(zhǎng)單采購(gòu)為主，預(yù)計(jì)短期維持剛需采購(gòu)。
　　庫(kù)存方面：截至11月20日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為8.33萬(wàn)噸，較上周同期增加0.57萬(wàn)噸。截止11月22日，LME鉛庫(kù)存為135925噸，較上一交易日持平。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊