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策略摘要
　　國內(nèi)冶煉端暫未受到礦端影響，整體供應(yīng)偏高，疊加消費(fèi)邊際走弱，鋅價(jià)上方承壓，但礦端遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊，對(duì)鋅價(jià)有一定支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋅價(jià)震蕩調(diào)整運(yùn)行，建議中性思路對(duì)待。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-3.00美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降340元/噸至21160元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲15元/噸至80元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降350元/噸至21110元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至30元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降320元/噸至21090元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲35元/噸至10元/噸。
　　期貨方面：11月22日滬鋅主力合約開于21155元/噸，收于20920元/噸，較前一交易日跌430元/噸，全天交易日成交148349手，較前一交易日增加9672手，全天交易日持倉92464手，較前一交易日增加6202手，日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到21205元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到20875元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于20920元/噸，收于20910元/噸，較昨日午后跌10元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　近日LME庫存增至8月以來新高，且在環(huán)保管控下，北方鍍鋅企業(yè)停產(chǎn)增加，整體消費(fèi)表現(xiàn)不佳，鋅價(jià)偏弱運(yùn)行。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后美元止跌走強(qiáng)，有色品種普遍承壓，鋅價(jià)偏弱運(yùn)行。供需方面，大型礦山基本維持正常生產(chǎn)，國內(nèi)冬儲(chǔ)背景下，冶煉廠積極采購，且北方部分礦山即將進(jìn)入冬季減產(chǎn)周期，礦端供應(yīng)偏緊，但冶煉端暫未受到礦端影響。需求方面，北方環(huán)保影響下，鍍鋅消費(fèi)疲軟；壓鑄鋅合金企業(yè)逢低采購為主，五金衛(wèi)浴等常規(guī)終端企業(yè)仍無明顯消費(fèi)變化，但汽車配件領(lǐng)域略有好轉(zhuǎn)，整體變動(dòng)不大。氧化鋅企業(yè)剛需采購為主。
　　庫存方面：截至11月20日，SMM七地鋅錠庫存總量為10.36萬噸，較上周同期減少0.12萬噸。截止11月22日，LME鋅庫存為210850噸，較上一交易日增加68100噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。