>> 中信建投-華亞智能(003043)半導體設備系列報告：冠鴻智能收購方案落地，拓展新能源客戶、賦能半導體業(yè)務-231123
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟 |
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核心觀點
公司對智能裝備系統(tǒng)制造商冠鴻智能的收購方案落地，此次收購有望拓展新能源客戶、賦能半導體業(yè)務：推動生產輔助智能裝備系統(tǒng)在半導體設備制造領域的應用和拓展，推動公司主業(yè)精密金屬零部件業(yè)務在動力和儲能電池等領域應用延伸、提高半導體設備行業(yè)集成裝配能力，實現公司從精密金屬制造商向具備集成能力的綜合配套制造服務商的轉型。
事件
公司發(fā)布《發(fā)行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）》，本次交易包括發(fā)行股份及支付現金購買資產、募集配套資金兩部分。
①發(fā)行股份及支付現金購買資產：通過發(fā)行股份及支付現金購買資產并募集資金的方式，以不超過4.06億元的交易對價向蒯海波、徐軍、徐飛、劉世嚴購買其持有的蘇州冠鴻智能51%股權，其中以現金支付1.22億元，發(fā)行股份支付2.84億元，發(fā)行股份價格43.85元/股，發(fā)行數量648.05萬股，占發(fā)行后上市公司總股本的7.49%。
②募集配套資金：公司擬向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份的方式募集不超過2.84億元配套資金，擬發(fā)行的股份數量不超過本次重組前公司總股本的30%。
簡評
冠鴻智能為智能裝備系統(tǒng)供應商，新能源相關領域訂單充足
冠鴻智能為智能裝備系統(tǒng)供應商，2023年以來營收、利潤大幅增長。冠鴻智能主要從事生產物流智能化方案的設計與優(yōu)化，以及相關智能裝備系統(tǒng)的研發(fā)、制造、集成和銷售，公司智能裝備系統(tǒng)集成了WMS、WCS、AGV調度系統(tǒng)等工業(yè)數字化軟件控制系統(tǒng)，以及智能移動搬運機器人、智能作業(yè)機器人、智能存儲等智能生產輔助設備。2021、2022及2023H1冠鴻智能分別實現營業(yè)收入1.10、1.05、1.04億元，凈利潤0.17、0.05、0.21億元，2023上半年在手訂單項目持續(xù)推進，收入、利潤快速增長，收入已接近2022全年水平，凈利潤已大幅超過2022全年水平。
公司產品主要為智能物流裝備系統(tǒng)及其單機裝備等。
?。ㄒ唬┲悄芪锪餮b備系統(tǒng)：通常由智能搬運、存取系統(tǒng)及其相關的軟件控制系統(tǒng)等部分組成，實現物料出入廠、生產加工、倉儲及配送等生產、流通過程的自動化、信息化、智能化。①智能搬運、存取系統(tǒng)設備：通常包括AGV、工業(yè)機器人、立體倉庫等，標的公司采用自主研發(fā)生產與外購相結合的方式，最終將各類設備集成為智能物流裝備系統(tǒng)。冠鴻智能在AGV等系統(tǒng)核心設備方面具有定位精度高、承載能力強、安全防護佳等獨特優(yōu)勢。②工業(yè)數字化軟件控制系統(tǒng)及服務：包括單機設備控制軟件（高精度定位系統(tǒng)、機器人調度系統(tǒng)）、智能倉儲物流軟件（倉儲管理系統(tǒng)WMS、倉儲控制系統(tǒng)WCS等）。2021、2022及2023H1公司智能物流裝備系統(tǒng)銷售收入分別為1.04、0.92、1.00億元，營收占比分別為94.00%、88.01%、96.64%。
（二）智能物流具體裝備：①智能移動搬運機器人（AGV等）：冠鴻智能設計、開發(fā)了適用于不同場景、不同功能的智能移動搬運機器人，具有定位精度高、承載能力強、安全防護佳等產品優(yōu)勢；②智能作業(yè)機器人：包括六軸機械臂、料卷搬運OHT、桁架機器人等；③立體倉庫：采用多層的貨架存儲貨物，應用相應的智能物料搬運設備在控制系統(tǒng)管控下進行貨物出入庫作業(yè)的存儲系統(tǒng)。2021、2022及2023H1公司單機設備及部件銷售收入分別為6.61、12.53、3.49億元，營收占比分別為6.00%、11.99%、3.36%
冠鴻客戶已涵蓋新能源、光學材料等新興產業(yè)領域，客戶集中度相對較高。冠鴻智能已在動力和儲能電池制造領域積累了良好的口碑和信譽，公司動力和儲能電池制造領域客戶資源豐富，新能源電池領域客戶包括億緯鋰能、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、孚能科技、正力新能、瑞浦能源、國軒高科等國內主要鋰電池生產企業(yè)；新能源材料、光學材料等領域客戶包括江西銅業(yè)、杉金光電、中材鋰膜、星源材質、韓國PNT、卓勤新材等。由于公司收入體量相對較小，客戶集中度整體較高，2021、2022、2023H1前五大客戶占比分別為94.18%、77.34%、89.04%。華亞智能收購后有望借助上市公司平臺擴展業(yè)務規(guī)模，客戶集中度有望下降。
新能源電池領域為冠鴻智能主要下游，2023H1新能源材料收入大幅提升。2021、2022和2023H1冠鴻智能新能源電池領域收入分別為1.05、0.98、0.84億元，營收占比分別為95.14%、94.04%、81.35%；新能源材料領域收入分別為16.55、42.12、1539.95萬元，營收占比分別為0.15%、0.40%、14.83%。
冠鴻智能在手訂單充足，有望貢獻后續(xù)業(yè)績增量。訂單方面，截至2023年6月30日，公司在手訂單達11.38億元（含稅），其中新能源電池領域在手訂單超7.50億元，新能源材料、光學材料等其他應用領域在手訂單超3.50億元。根據公司交易報告書預測，冠鴻智能2023年下半年預計實現主營業(yè)務收入、凈利潤2.33億元、0.36億元，全年主營業(yè)務收入、凈利潤預計分別為3.37億元、0.57億元，同比分別增長223%、1134%；展望2024年及以后，預計2024年主營業(yè)務收入、凈利潤增速分別為40%、21%，以后年度逐步下降，冠鴻智能在評估基準日2023年6月30日股東全部權益賬面
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