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10月挖掘機(jī)內(nèi)銷好于預(yù)期，出口承壓。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年10月挖掘機(jī)銷量14584臺(tái)，同比下降28.9%，好于此前CME預(yù)期的13300臺(tái)。分區(qū)域看，國內(nèi)挖掘機(jī)銷量6796臺(tái)，同比下降40.1%，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%；出口銷量7788臺(tái)，同比下降14.9%，環(huán)比下降2.9%。2023年1-10月，挖掘機(jī)銷量163396臺(tái)，同比下降26%；其中國內(nèi)74871臺(tái)，同比下降43%；出口88525臺(tái)，同比下降1.04%，在去年高基數(shù)背景下，出口出現(xiàn)小幅度下滑。
　　基建投資維持較高增長(zhǎng)，房地產(chǎn)行業(yè)仍在觸底中。2023年1-9月，基建投資完成額同比增長(zhǎng)8.64%，增速仍然維持在較高水平。房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降9.10%，降幅持續(xù)擴(kuò)大，房屋新開工面積累計(jì)同比下降23.40%，房地產(chǎn)行業(yè)仍在觸底中,未來在地產(chǎn)政策催化下，有望迎來邊際改善。
　　增發(fā)萬億國債，基建投資將帶動(dòng)工程機(jī)械需求邊際改善。中央財(cái)政將在2023年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，作為特別國債管理。此次增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。財(cái)政部表示，將做好預(yù)算下達(dá)工作，推動(dòng)加快形成實(shí)物工作量，基建將發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)作用。隨著資金逐步到位，基建工程項(xiàng)目開工將拉動(dòng)工程機(jī)械開工率提升，逐步傳導(dǎo)至新機(jī)銷售，帶動(dòng)工程機(jī)械銷量邊際改善。
　　機(jī)械行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案出臺(tái)，工程機(jī)械未來發(fā)展可期。方案指出，一是要著力提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力，突破系統(tǒng)控制、液壓等關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板。二是要加快推進(jìn)工程機(jī)械電動(dòng)化，擴(kuò)大其應(yīng)用場(chǎng)景。引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)新能源工程機(jī)械用電池、電機(jī)、電控等關(guān)鍵核心零部件攻關(guān)和規(guī)模應(yīng)用。聚焦礦山、港口等典型應(yīng)用場(chǎng)景及川藏鐵路等重大工程建設(shè)需求，開展電動(dòng)挖掘機(jī)、電動(dòng)裝載機(jī)等電動(dòng)化產(chǎn)品的示范應(yīng)用。三是支持企業(yè)推進(jìn)國際化，穩(wěn)定出口增長(zhǎng)韌性。
　　投資建議：國內(nèi)主機(jī)廠在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，海外出口占比未來有望持續(xù)提升，同時(shí)國內(nèi)工程機(jī)械需求在萬億國債增發(fā)背景下，有望迎來邊際改善。建議關(guān)注三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、長(zhǎng)齡液壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇