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核心觀點(diǎn)
　　2023-2024，制造業(yè)景氣周期恢復(fù)。在經(jīng)歷1年多的低迷期后，我國PMI在23年重返榮枯線之上，且好于海外制造業(yè)大國水平。從制造業(yè)庫存指標(biāo)和設(shè)備銷量增速看，我國機(jī)械設(shè)備的景氣度已經(jīng)開始進(jìn)入上升通道，因此我們繼續(xù)看好23-24年行業(yè)的景氣度修復(fù)。而由于設(shè)備屬于資本開支的一環(huán)也將與下游盈利水平緊密相關(guān)，我們觀測到消費(fèi)端的利潤修復(fù)狀態(tài)更佳，上游裝備如3C裝備、飲料服裝設(shè)備以及與之相關(guān)的自動(dòng)化設(shè)備也有望出現(xiàn)投資上行。
　　海外市場景氣分化，國內(nèi)企業(yè)海外市場份額提升。近年來歐美制造業(yè)產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑，雖然歐美亞太地區(qū)景氣度也呈現(xiàn)分化，但整體的設(shè)備需求仍處于承壓狀態(tài)，導(dǎo)致我國本土設(shè)備廠出口增速也出現(xiàn)放緩。從產(chǎn)品力護(hù)城河、市場份額空間看，我們認(rèn)為國產(chǎn)設(shè)備出海仍有巨大空間，雖然短期市場需求出現(xiàn)周期波動(dòng)，但我們認(rèn)為我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)具有成本和效率的綜合性價(jià)比，且隨著研發(fā)迭代逐漸發(fā)展，我國設(shè)備在全球繼續(xù)保持較強(qiáng)的競爭力，行業(yè)規(guī)模增速有望在未來繼續(xù)提升。
　　人形機(jī)器人曙光已現(xiàn)，看好國產(chǎn)廠商突圍。自從海外特斯拉發(fā)布人形機(jī)器人以來，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)快速發(fā)展，而今年我國政府部門也出臺(tái)頂層設(shè)計(jì)指導(dǎo)意見，以推動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。我們認(rèn)為人形機(jī)器人有望成為寬賽道，并有望為產(chǎn)業(yè)鏈帶來較大市場空間。隨著中期定型量產(chǎn)階段逐漸臨近，我們也認(rèn)為具有更高性價(jià)比、更高研發(fā)生產(chǎn)效率的國產(chǎn)零部件供應(yīng)商將獲得更多市場份額。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　在景氣度逐漸復(fù)蘇的背景下，我們認(rèn)為機(jī)械板塊將迎來較為普遍的復(fù)蘇。而新的需求可能會(huì)在消費(fèi)端、海外市場等領(lǐng)域產(chǎn)生，因此我們建議關(guān)注與工業(yè)景氣度緊密相關(guān)的偏通用型設(shè)備、受益海外需求且競爭力較強(qiáng)的設(shè)備、新興產(chǎn)業(yè)如人形機(jī)器人、長期成長性行業(yè)新能源裝備等。建議關(guān)注：
　?。?）工業(yè)景氣度將持續(xù)回升，也將拉動(dòng)工業(yè)裝備需求：海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、秦川機(jī)床、創(chuàng)世紀(jì)、國盛智科、伊之密、海天國際、埃斯頓、拓斯達(dá)、匯川技術(shù)、綠的諧波、快克股份、矩子科技、國茂股份、法蘭泰克、安徽合力、杭叉集團(tuán)、諾力股份、永創(chuàng)智能、杰克股份、弘亞數(shù)控；
　　（2）機(jī)電產(chǎn)品出口韌性較強(qiáng)，在“一帶一路”國家需求拉動(dòng)下，機(jī)械設(shè)備出口景氣度有望回升：三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、浙江鼎力、中集車輛、中國中車、中鐵工業(yè)、捷昌驅(qū)動(dòng)、巨星科技；
　?。?）人形機(jī)器人仍處于初期發(fā)展階段，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：三花智控、拓普集團(tuán)、鳴志電器、鼎智科技、綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德、奧普光電、禾川科技、昊志機(jī)電、峰岹科技、儒競科技、五洲新春、恒立液壓、貝斯特、秦川機(jī)床、沃爾德、田中精機(jī)、華辰裝備、浙海德曼、日發(fā)精機(jī)、柯力傳感、芯動(dòng)聯(lián)科、華依科技、蘇州固锝等；
　　（4）在能源革命的背景下，我國新能源裝備需求將長期向好：邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份、先導(dǎo)智能、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份、迪威爾、鄭煤機(jī)、天地科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)變化不及預(yù)期、基建等固定投資產(chǎn)投資不及預(yù)期、全球貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、能源電力供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期，假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。