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事件：國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知。
　　規(guī)范，再出發(fā)。政府和社會(huì)資本合作（PPP）實(shí)施近十年來(lái)，一定程度上起到了改善公共服務(wù)、拉動(dòng)有效投資的作用，但在實(shí)踐中也出現(xiàn)了一些亟待解決的問(wèn)題。為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，進(jìn)一步深化基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革，切實(shí)激發(fā)民間投資活力，現(xiàn)就規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制提出指導(dǎo)意見(jiàn)。
　　高質(zhì)量發(fā)展，統(tǒng)籌發(fā)展和安全?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》總體要求：規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，拓寬民間投資空間，堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)，提高基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)水平，確保規(guī)范發(fā)展、陽(yáng)光運(yùn)行。
　　聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目。政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目應(yīng)聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目，明確收費(fèi)渠道和方式，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入能夠覆蓋建設(shè)投資和運(yùn)營(yíng)成本、具備一定投資回報(bào)，不因采用政府和社會(huì)資本合作模式額外新增地方財(cái)政未來(lái)支出責(zé)任。政府可在嚴(yán)防新增地方政府隱性債務(wù)、符合法律法規(guī)和有關(guān)政策規(guī)定要求的前提下，按照一視同仁的原則，在項(xiàng)目建設(shè)期對(duì)使用者付費(fèi)項(xiàng)目給予政府投資支持；政府付費(fèi)只能按規(guī)定補(bǔ)貼運(yùn)營(yíng)、不能補(bǔ)貼建設(shè)成本。除此之外，不得通過(guò)可行性缺口補(bǔ)助、承諾保底收益率、可用性付費(fèi)等任何方式，使用財(cái)政資金彌補(bǔ)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本。
　　全部采取特許經(jīng)營(yíng)模式。政府和社會(huì)資本合作應(yīng)全部采取特許經(jīng)營(yíng)模式實(shí)施，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況，合理采用建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交（BOT）、轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營(yíng)—移交（TOT）、改建—運(yùn)營(yíng)—移交（ROT）、建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)—移交（BOOT）等具體實(shí)施方式，并在合同中明確約定建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期間的資產(chǎn)權(quán)屬，清晰界定各方權(quán)責(zé)利關(guān)系。
　　投資建議。PPP在過(guò)去十年間對(duì)環(huán)保行業(yè)的運(yùn)行與發(fā)展產(chǎn)生了重大影響?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》聚焦了實(shí)踐中出現(xiàn)的一些亟待解決的問(wèn)題，鮮明提出了“使用者付費(fèi)”、“全部采取特許經(jīng)營(yíng)模式”。新機(jī)制可能成為更加完善且合理的商業(yè)模式和投融資模式，降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升了經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。新機(jī)制對(duì)環(huán)保公司的運(yùn)營(yíng)、管理、技術(shù)等能力提出了更高的要求。提質(zhì)增效、穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)將是環(huán)保企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)股票而言，完善的商業(yè)模式可以提升公司的估值水平（提升現(xiàn)金流狀況、提升經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性和可預(yù)測(cè)性）。重點(diǎn)關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境、清新環(huán)境等上市公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)度低于預(yù)期等。