>> 華泰期貨-黑色商品日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)擾動(dòng)加大，黑色震蕩調(diào)整-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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鋼材：現(xiàn)貨成交偏弱，鋼價(jià)大幅調(diào)整
邏輯和觀點(diǎn)：
昨日，螺紋2401合約收于3934元/噸，跌幅1.35%；熱卷2401合約收于4014元/噸，漲幅0.22%。從昨日鋼聯(lián)公布的五大材產(chǎn)銷存來(lái)看，五大材產(chǎn)量繼續(xù)增加，庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，表觀需求有所改善，數(shù)據(jù)端向好，但由于市場(chǎng)擾動(dòng)較大，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走低，建材成交偏弱，昨日建材成交量12.13萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看：近日鋼廠盈利能力有所改善，電爐煉鋼的利潤(rùn)有所提升，部分檢修高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量長(zhǎng)時(shí)間維持高位，廢鋼到貨量微增，供應(yīng)較為充足。消費(fèi)方面，鋼材內(nèi)外消費(fèi)總量表現(xiàn)偏弱。隨著國(guó)內(nèi)宏觀政策不斷出臺(tái)，基建、制造業(yè)等用鋼消費(fèi)有所提升，消費(fèi)端保持韌性，后期鋼材供需有望改善。考慮到目前原料價(jià)格居高不下，鋼材成本支撐顯著，要持續(xù)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)和原料端支撐，短期由于利潤(rùn)擴(kuò)張過(guò)快，注意上漲節(jié)奏。
策略：
單邊：震蕩
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠檢修減產(chǎn)情況、終端需求、原料價(jià)格及進(jìn)出口等。
鐵礦：鋼材產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，鐵礦高位調(diào)整
邏輯和觀點(diǎn)：
昨日，鐵礦石2401合約午后減倉(cāng)下跌收于976.5元/噸，環(huán)比下跌0.86%?，F(xiàn)貨方面，青島港PB粉報(bào)995元/噸，跌11元/噸，超特報(bào)863元/噸，跌10元/噸，昨日全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交79.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.5%，市場(chǎng)交投情緒冷清。
由于近期鐵礦價(jià)格持續(xù)高位引起監(jiān)管注意，市場(chǎng)投機(jī)氛圍緊張，鐵礦高位回落；另一方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示本周五大材產(chǎn)量和消費(fèi)環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，隨著鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，鐵水下降空間有限，外加下游整體原料庫(kù)存偏低，仍存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，鐵礦整體供需基本面維持偏緊格局，基差繼續(xù)修復(fù)。關(guān)注后續(xù)高爐鐵水的產(chǎn)量和春節(jié)前鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)情況。
策略：
單邊：中性
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠利潤(rùn)及檢修情況，海外發(fā)運(yùn)情況，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。
雙焦：鋼材消費(fèi)數(shù)據(jù)尚可，雙焦價(jià)格高位震蕩
邏輯和觀點(diǎn)：
昨日，鋼聯(lián)公布了五大材產(chǎn)銷存情況，其中產(chǎn)量周度環(huán)比仍有增加，庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，本周數(shù)據(jù)整體偏好。昨日雙焦期現(xiàn)價(jià)格呈高位震蕩，至收盤(pán)，焦煤主力2401合約收于2015元/噸，較前日下跌13.5元/噸，焦炭2401收于2621元/噸，較前日下跌23元/噸?，F(xiàn)貨方面，昨日日照青島兩港焦炭庫(kù)存合計(jì)126萬(wàn)噸，較前日增加2萬(wàn)噸，準(zhǔn)一報(bào)價(jià)2380元/噸，較前日持平。昨日蒙煤通關(guān)量1143車(chē)，處于歷史同期高位水平，短期供應(yīng)增幅較大，口岸成交尚可，蒙5原煤貿(mào)易商報(bào)價(jià)暫穩(wěn)于1680-1720元/噸，個(gè)別優(yōu)質(zhì)資源報(bào)價(jià)偏高。
綜合來(lái)看：焦炭提漲落地，原料煤不斷上漲侵蝕焦化利潤(rùn)，焦企產(chǎn)量略有回落。焦炭需求在鋼材利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，產(chǎn)量回升的情況下仍維持韌性，加之存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，短期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，但由于期貨盤(pán)面持續(xù)升水，且升水幅度過(guò)大，因此需要關(guān)注情緒波動(dòng)所帶來(lái)的升貼水行情。焦煤方面，上周焦煤供給受到安全事故擾動(dòng)，整體影響相對(duì)有限，進(jìn)口增量帶動(dòng)焦煤供給增長(zhǎng)，目前焦煤消費(fèi)維持剛需，冬季原料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐焦煤需求，雖然近期焦煤逐步累庫(kù)，但是整體庫(kù)存依舊偏低，因此短期焦煤價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著印度等新興經(jīng)濟(jì)體崛起，其對(duì)于焦煤需求將明顯增加，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)焦煤進(jìn)口量，因此未來(lái)需要關(guān)注全球供給和需求情況。
策略：
焦炭方面：震蕩
焦煤方面：震蕩
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠利潤(rùn)、表需修復(fù)、焦化利潤(rùn)、煤炭進(jìn)口、外圍宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等。
動(dòng)力煤：寒潮到來(lái)需求有預(yù)期，貿(mào)易商挺價(jià)情緒升溫
邏輯和觀點(diǎn)：
期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，榆林地區(qū)運(yùn)行趨穩(wěn)，坑口庫(kù)存有所累積，市場(chǎng)少數(shù)性價(jià)比稍好礦銷售有所改善，當(dāng)前供給隨著停產(chǎn)、減少煤礦數(shù)量增加有收縮預(yù)期，而價(jià)格下跌后觀望需求有所釋放，支撐部分煤礦價(jià)格改善。鄂爾多斯區(qū)域交投延續(xù)清淡，市場(chǎng)交投氛圍弱，多數(shù)煤礦出貨不暢。晉北地區(qū)煤礦競(jìng)價(jià)參與度下降，觀望氛圍濃郁，礦方陸續(xù)降價(jià)以刺激銷售，價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。港口方面，本周港口庫(kù)存不斷攀升，市場(chǎng)情緒承壓。少部分需求壓價(jià)詢貨，價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，部分市場(chǎng)貨源已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，不過(guò)隨著冬季用煤旺季臨近，疊加新一輪寒潮到來(lái)，貿(mào)易商挺價(jià)情緒開(kāi)始升溫，降價(jià)意愿不強(qiáng)。進(jìn)口方面，本周進(jìn)口煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前外礦報(bào)價(jià)仍然堅(jiān)挺，市場(chǎng)需求較差，實(shí)際成交偏少，市場(chǎng)觀望氛圍濃。運(yùn)價(jià)方面，截止到11月23日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于824.55，相比上一交易日上漲41.31點(diǎn)。
需求與邏輯：產(chǎn)地安全檢查影響動(dòng)力煤供應(yīng)，電廠存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。短期煤炭受非電行業(yè)補(bǔ)庫(kù)及煤礦事故影響，存在一定支撐。中長(zhǎng)期看，需關(guān)注在安全要求下，供應(yīng)受到擾動(dòng)的程度，同時(shí)關(guān)注非電煤的補(bǔ)庫(kù)和冬季電煤的消費(fèi)情況。因期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，我們建議觀望。
關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：
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