>> 國泰君安-家用電器行業(yè)2023年11月白電數(shù)據(jù)月報：家空內(nèi)銷邊際好轉(zhuǎn)，降幅收窄，出口表現(xiàn)穩(wěn)健-231123
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
大小： |
1396KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐,謝叢睿 |
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本報告導(dǎo)讀：
產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布2023年10月空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，內(nèi)銷下滑壓力環(huán)比減少，出口端，白電仍處于較好的復(fù)蘇態(tài)勢中。
摘要：
家用空調(diào)：1）出貨端：10月空調(diào)內(nèi)銷降幅收窄，出口延續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23年10月家空銷售933萬臺，同比+7.7%，其中內(nèi)銷出貨507萬臺，同比-4.5%，出口427萬臺，同比+26.9%。2）企業(yè)層面：內(nèi)銷市場，10月美的、格力、海爾、海信出貨量市占率分別同比+0.1pct、-2.0 pct、+0.8pct、+0.3pct。行業(yè)整體下滑過程中，格力份額下滑凸顯其他品牌份額提升，海爾、海信等規(guī)?；鶖?shù)較低，更為積極的二線品牌依舊實現(xiàn)正增長。3）后續(xù)排產(chǎn)：10月實際生產(chǎn)好于排產(chǎn)計劃，11月排產(chǎn)內(nèi)銷排產(chǎn)回正。23年10月，行業(yè)實際生產(chǎn)950萬臺，同比-0.1%，高于排產(chǎn)預(yù)期增速（-6.1%）。11月空調(diào)企業(yè)內(nèi)銷預(yù)期預(yù)計上升，其中內(nèi)銷排產(chǎn)同比去年實績+7.9%，出口+11.1%。
中央空調(diào)：9月中央空調(diào)內(nèi)外銷保持平穩(wěn)。2023年9月，中央空調(diào)行業(yè)整體銷額131.1億元，同比-0.46%。其中，內(nèi)銷114.9億元，同比0.86%；出口16.1億元，同比+2.50%。龍頭份額皆有提升：美的自2022年開始強化空調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，加大家用中央空調(diào)投入，龍頭地位穩(wěn)固；海爾以卡薩帝品牌切入前裝渠道，海信日立作為央空多聯(lián)機龍頭品牌都呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。
冰箱&洗衣機：9月外銷復(fù)蘇明顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，9月冰箱內(nèi)銷389萬臺，同比+5.6%，出口391萬臺，同比+57.2%；9月洗衣機內(nèi)銷412萬臺，同比+2.8%，出口382萬臺，同比+50.5%。
投資建議：個股方面，重點推薦出口業(yè)務(wù)改善顯著，激勵落地內(nèi)部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤彈性的海信家電（23年9.4X）、內(nèi)銷空調(diào)結(jié)構(gòu)升級順利，出口逐步企穩(wěn)的美的集團（23年10.7X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年12.8X）、估值底部的格力電器（23年7.0X）。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、大宗成本波動
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