>> 招商銀行-建筑行業(yè)之基建篇⑤：“PPP新政”的昨天、今天和明天-231116
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 2158KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
雷霆,何勇,董祿奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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■PPP模式在國內(nèi)的發(fā)展已經(jīng)超過十年，回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，近五年來PPP市場表現(xiàn)持續(xù)下滑，可以總結(jié)為三點：1.市場規(guī)模下降：中國PPP市場的縮減并非僅由清庫行動引起，其背后反映了原有模式本身的不可持續(xù)性問題，如風險控制不足和收益預期過高。2.財政依賴嚴重：政府在PPP項目中承擔的支付責任高達80%，尤以云南和貴州為甚，這揭示了項目對財政支持的過度依賴。3.社會資本參與不足：社會資本對PPP項目的參與熱情減弱，國有企業(yè)在市場中占主導地位，占比超過80%，這可能會導致市場失衡和效率降低。
■ PPP新政策或?qū)PP市場帶入2.0時代。在新政策規(guī)范下，未來的PPP項目將更加強調(diào)市場化操作和自我財務(wù)維持能力，減少對政府支持的依賴。對于特許經(jīng)營質(zhì)量的關(guān)注也將貫穿項目從立項到運營結(jié)束退出的全生命流程。PPP項目的收益策略將會分為內(nèi)部策略（直接經(jīng)營收益）與外部策略（土地增值收益等）兩類。這兩種策略在實施之前，都需要在可研階段進行精確的規(guī)劃和充分的市場研究，以確保PPP項目的未來收益能夠有效地覆蓋前期投資成本與預期利潤。
■新政策通過精確調(diào)節(jié)民營資本的參與度（100%，35-100%，積極鼓勵參與等三類），以實現(xiàn)在不同領(lǐng)域中效率和公共利益的平衡。在這種體系下，未來PPP市場中民營資本的參與熱情或可得到升溫，或?qū)⒂兄谔嵘嚓P(guān)項目的經(jīng)營效率，進而帶動相關(guān)行業(yè)的景氣度水平向積極方向發(fā)展。國有企業(yè)在未來PPP市場中仍將發(fā)揮重要的作用，特別是在與民營資本合作建設(shè)的領(lǐng)域，他們可以繼續(xù)發(fā)揮其資金優(yōu)勢、資源優(yōu)勢與經(jīng)驗優(yōu)勢，并通過與民營企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，將這些優(yōu)勢充分轉(zhuǎn)化為項目優(yōu)勢。
■ PPP新政與政府化債長效機制之間存在強相關(guān)性。無視市場而單純依靠行政管理或借新還舊無法解決存量政府債務(wù)的困境，而在PPP模式下通過建立政府與社會資本合作，以市場化手段來實現(xiàn)財政穩(wěn)定和債務(wù)體系可持續(xù)性的則更加邏輯合理，且這一模式更加長效可行。而根據(jù)新政的倡議，城市基建項目或?qū)⒂瓉硪惠喌芈袷礁慕ǖ氖袌鲂枨螅ㄈ鐚鹘y(tǒng)地表式A2O+砂濾池污水處理廠改建為地埋式MBR污水處理廠），這或?qū)⒗瓌尤f億級規(guī)模的投資市場。
■適時、有序的開放基建項目運營的市場化定價權(quán)，對我國的基建投資市場的長期可持續(xù)發(fā)展，且對于我國政府長效化解存量高額債務(wù)，均具有極大地意義。這將帶來包括但不限于資源配置效率的提升、公平競爭與投資激勵、財政可持續(xù)性提升、消費者利益的保護、促進創(chuàng)新與技術(shù)進步等各種積極因素，也為未來REITs市場的發(fā)展提供了市場環(huán)境基礎(chǔ)。
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