>> 建信期貨-期權(quán)周報(bào)-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂(lè) |
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市場(chǎng)回顧
國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與貨幣政策方面，市場(chǎng)公布了一系列重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括社會(huì)融資規(guī)模、M2貨幣供應(yīng)量等流動(dòng)性指標(biāo)。這些數(shù)據(jù)大體符合市場(chǎng)預(yù)期，顯示出貨幣政策保持平穩(wěn)且偏向?qū)捤?。在工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域，數(shù)據(jù)顯示出強(qiáng)于預(yù)期的表現(xiàn)，而在房地產(chǎn)投資方面則呈現(xiàn)持續(xù)的弱勢(shì)。盡管政策支持依然存在，國(guó)內(nèi)需求端的彈性不足，限制了經(jīng)濟(jì)改善的空間。房地產(chǎn)領(lǐng)域的持續(xù)疲軟在很大程度上限制了金融指數(shù)的反彈空間。在股市方面，小盤股相對(duì)于藍(lán)籌股表現(xiàn)更強(qiáng)勁。市場(chǎng)資金呈現(xiàn)存量博弈的狀態(tài)，投資者需要密切關(guān)注風(fēng)格轉(zhuǎn)換和板塊輪動(dòng)。整體上，市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩反彈的態(tài)勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與貨幣政策方面，美國(guó)10月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)小幅低于預(yù)期，這導(dǎo)致美元指數(shù)和10年期國(guó)債收益率下降，降低了美聯(lián)儲(chǔ)在下個(gè)月繼續(xù)加息的可能性。隨著美聯(lián)儲(chǔ)高利率政策的影響逐漸滲透到經(jīng)濟(jì)中，預(yù)計(jì)美國(guó)消費(fèi)者將減少支出。這可能導(dǎo)致就業(yè)和工資增長(zhǎng)預(yù)期的放緩，進(jìn)而削弱美國(guó)的消費(fèi)需求。
在金融期權(quán)市場(chǎng)方面，成交量維持在低位，且市場(chǎng)表現(xiàn)出震蕩態(tài)勢(shì)。上證50指數(shù)和滬深300系列期權(quán)的成交PCR（Put/Call Ratio）值普遍低于90%，顯示出市場(chǎng)的空頭情緒較低。由于市場(chǎng)上的大小盤股風(fēng)格分化，小盤股近期的反彈幅度超過(guò)了藍(lán)籌股，這在一定程度上積累了拋壓。大多數(shù)金融期權(quán)品種的隱含波動(dòng)率（隱波）位于近一年最低分位值階段，顯示出市場(chǎng)波動(dòng)性的低迷。期權(quán)的隱波期限結(jié)構(gòu)顯示出近月低于遠(yuǎn)月的傾斜結(jié)構(gòu)，這表明在強(qiáng)震蕩的市場(chǎng)預(yù)期下，情緒釋放的空間和波動(dòng)率變動(dòng)范圍有限。因此，投資者可以考慮在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)采取賣出虛值看跌期權(quán)的策略。
在商品期權(quán)市場(chǎng)方面，特定品種的表現(xiàn)反映出市場(chǎng)的綜合情緒和預(yù)期。銅和鋁期權(quán)的成交Put/Call Ratio（PCR）值顯示出了一個(gè)下移的趨勢(shì)，這可能暗示市場(chǎng)對(duì)這些金屬的未來(lái)價(jià)格展望持謹(jǐn)慎態(tài)度。與此同時(shí)，甲醇和PTA期權(quán)的成交量及PCR值維持在低位，表明市場(chǎng)對(duì)這些商品的情緒相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將主要以震蕩為主。
進(jìn)一步觀察美元指數(shù)的大幅下跌和金價(jià)的小幅反彈，我們可以看出，市場(chǎng)的空頭情緒有所回落。然而，黃金期權(quán)的成交量略有下降，這可能是由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)就業(yè)、勞工市場(chǎng)和通脹之間的博弈所帶來(lái)的不確定性感到擔(dān)憂。這種不確定性可能會(huì)導(dǎo)致PCR值和金價(jià)下跌情緒的反復(fù)。
在其他商品期權(quán)，如銅鋁期權(quán)、甲醇、PTA期權(quán)方面，我們注意到隱含波動(dòng)率（隱波）繼續(xù)呈現(xiàn)下移趨勢(shì)，這反映出市場(chǎng)預(yù)期這些商品將繼續(xù)經(jīng)歷價(jià)格震蕩。特別是豆粕期權(quán)的隱波呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，暗示市場(chǎng)對(duì)于該商品價(jià)格上漲的預(yù)期正在增強(qiáng)。
另一方面，黃金期權(quán)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出一些獨(dú)特的動(dòng)態(tài)。隨著美國(guó)股市的大幅反彈，空頭情緒有所減弱，這可能對(duì)金價(jià)構(gòu)成利空。這種市場(chǎng)情緒的變化導(dǎo)致黃金期權(quán)的隱波繼續(xù)呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)。因此，投資者需要密切關(guān)注金價(jià)下跌對(duì)隱波上升的刺激效應(yīng)，這可能對(duì)金價(jià)未來(lái)的波動(dòng)性和期權(quán)策略產(chǎn)生重要影響。
綜上所述，這段分析提供了對(duì)商品期權(quán)市場(chǎng)的深入洞察，涉及多種商品期權(quán)品種的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、隱含波動(dòng)率趨勢(shì)，以及與宏觀經(jīng)濟(jì)因素相關(guān)的不確定性。
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