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鈦合金具有“比強(qiáng)度”高、低密度、抗疲勞性強(qiáng)、耐腐蝕等優(yōu)異性能。與不銹鋼相比，鈦合金擁有更低的密度；與鋁合金相比，鈦合金具有更高的比強(qiáng)度、硬度以及熔點(diǎn)，因此利用鈦合金制作的零部件可以兼顧強(qiáng)度、整體重量以及環(huán)境適應(yīng)性之間的平衡。目前鈦合金主要應(yīng)用于化工及航空航天領(lǐng)域，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鈦鋯鉿分會(huì)信息顯示，2023年我國鈦材產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到17.7萬噸，同比增長15.65%。隨著我國工業(yè)制造領(lǐng)域?qū)p量化及高強(qiáng)度的要求持續(xù)提高，鈦合金的適用范圍或?qū)⒅鸩綌U(kuò)大。
　　3C鈦合金應(yīng)用浪潮已至，產(chǎn)業(yè)變化趨勢或?qū)⒀永m(xù)。智能手機(jī)領(lǐng)域，2023年9月蘋果公司在發(fā)布的iPhone15 Pro及iPhone15 Pro Max系列中采用了鈦鋁中框架構(gòu)；10月小米公司發(fā)布的小米14 Pro鈦金屬特別版也采用了鈦鋁中框架構(gòu)。智能手表領(lǐng)域，三星Galaxy Watch5 Pro、華為WATCH4 Pro也均采用了鈦合金表殼材質(zhì)。從蘋果手機(jī)的中框材料更新節(jié)奏出發(fā)，我們認(rèn)為手機(jī)行業(yè)對新結(jié)構(gòu)材料的應(yīng)用延續(xù)性較為確定。目前鈦合金在3C領(lǐng)域主要應(yīng)用于智能手表表殼、智能手機(jī)中框、折疊屏手機(jī)鉸鏈及軸蓋等部位，未來有望在更多產(chǎn)品線中得到應(yīng)用。
　　鈦合金屬于難加工材質(zhì)，新型刀具需求應(yīng)運(yùn)而生。鈦金屬的導(dǎo)熱系數(shù)遠(yuǎn)低于銅、鋼以及鋁等金屬，因此CNC加工環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的熱量不會(huì)迅速傳遞而是集聚在切削區(qū)域，使刀具的刃口迅速磨損、崩裂或者生成積屑瘤。因此鈦合金的CNC加工刀具需要通過優(yōu)化涂層以及提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以擁有更強(qiáng)的耐高溫屬性，其中涂層技術(shù)主要依托于技術(shù)積累，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升則依托于產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力以及優(yōu)質(zhì)刀具磨床。國內(nèi)刀具廠商可通過積極開發(fā)涂層技術(shù)及優(yōu)化磨床設(shè)備，以實(shí)現(xiàn)鈦合金刀具產(chǎn)能的迅速提升。
　　需求彈性測算：中性假設(shè)下2024年鈦合金手機(jī)中框?qū)?yīng)刀具總需求達(dá)30億元。我們以鈦合金手機(jī)中框刀具ASP與鈦合金手機(jī)中框數(shù)量為基礎(chǔ)計(jì)算需求，假設(shè)手機(jī)鈦合金中框刀具ASP約為30元，根據(jù)蘋果公司智能手機(jī)新品中高端系列的銷售占比、IDC全球手機(jī)出貨量以及Counter Point中國高端手機(jī)銷量占比為基礎(chǔ)，分別假設(shè)在保守、中性及樂觀條件下，2024年鈦合金中框平均滲透率為7.3%、10.0%、12.7%，綜上計(jì)算得2024年全球鈦合金中框?qū)?yīng)的鈦合金加工刀具總需求分別為26、36以及46億元。鈦合金的應(yīng)用趨勢將拉動(dòng)鈦合金專用刀具需求，催生出數(shù)十億規(guī)模的市場。
　　投資建議：我們建議重點(diǎn)關(guān)注深耕超硬行業(yè)多年，通過鑫金泉切入3C刀具領(lǐng)域的沃爾德；2023年新產(chǎn)線順利投產(chǎn)，3C刀具產(chǎn)能逐步釋放的華銳精密；數(shù)控刀片產(chǎn)能充沛，高端數(shù)控產(chǎn)線建設(shè)　穩(wěn)步推進(jìn)的歐科億；微鉆及精密刀具行業(yè)領(lǐng)先者，銑刀產(chǎn)銷趨勢向好的鼎泰高科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度下滑、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)調(diào)研及測算具有主觀性，僅供參考