>> 安信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：雙11旺季平穩(wěn)度過，民航國(guó)際線穩(wěn)步復(fù)蘇-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大?。?/td>
| 2277KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周上證綜指較上周環(huán)比+0.51%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比+0.40%，跑輸上證指數(shù)0.11pct。本周重點(diǎn)關(guān)注公司中，中國(guó)國(guó)航、南方航空、華貿(mào)物流、順豐控股、吉祥航空漲幅居前。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
快遞物流：
?。?）雙11旺季平穩(wěn)度過，攬收同比+25.7%。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，今年雙11期間（11.1-11.16），全行業(yè)攬收件量77.67億件，同比+25.7%，較2021年+14.2%，2021-2023年雙11期間攬收復(fù)合增速為6.9%。今年雙11期間快遞增速高于電商增速，我們認(rèn)為受到去年快遞攬收低基數(shù)、退貨率增加、單位包裹價(jià)值量下降等多種因素共振。
?。?）10-11月通達(dá)系價(jià)格回暖，關(guān)注旺季后競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。A股快遞企業(yè)披露月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，需求端，10月圓通/申通增速分別為19.1%/34.1%，順豐剔除豐網(wǎng)增速15.4%；圓通/申通日均件量分別為6081/5410萬單。價(jià)格端，10月圓通/申通/順豐單價(jià)分別為2.38/2.11/16.26元，環(huán)比9月+0.04/持平/-0.95元。結(jié)合量、價(jià)表現(xiàn)，圓通經(jīng)營(yíng)策略穩(wěn)健，申通件量增速亮眼，預(yù)計(jì)11月旺季價(jià)格平穩(wěn)，隨著旺季結(jié)束，提價(jià)政策難以維持，各家產(chǎn)能利用率邊際下降，有較大概率快速回歸競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。
（3）中通快遞Q3單票凈利0.31元，下調(diào)全年市占率目標(biāo)。中通Q3完成件量75.2億件，同比+18.1%（行業(yè)增速16.7%），市占率22.4%（同比+0.3pts，環(huán)比-1.1pts）。Q3單票收入1.17元，同比降0.18元、環(huán)比降6分；單票成本0.82元，同比降0.16元、環(huán)比升1分；單票凈利0.31元，同比升2分、環(huán)比降2分。Q3在競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，龍頭企業(yè)單票凈利均下滑，但仍體現(xiàn)較大分化趨勢(shì)。中通表態(tài)“鑒于公司堅(jiān)持在極端的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中獲取有盈利的業(yè)務(wù)增量的戰(zhàn)略，原本1.5pct的市場(chǎng)份額年度增長(zhǎng)目標(biāo)不再合理或可行?！?br> 航運(yùn)：
（1）油價(jià)受弱需求預(yù)期影響下跌，OPEC+減產(chǎn)存在延長(zhǎng)或升級(jí)可能性，靜待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。受美國(guó)原油庫存增加和各國(guó)需求放緩預(yù)期影響，11月以來油價(jià)持續(xù)下行，11月16日布油下跌至76美元/桶。在此背景下，根據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，OPEC+或進(jìn)一步減產(chǎn)或持續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間。原油減產(chǎn)短期壓制油運(yùn)需求，但長(zhǎng)期供給端確定性強(qiáng)，景氣只會(huì)延后不會(huì)消失，仍然看好油運(yùn)景氣周期，靜待需求回暖。
?。?）本周TD3C運(yùn)價(jià)回升，原油中小船運(yùn)價(jià)高位回落。11月16日BDTITD3C運(yùn)價(jià)為54787美元/天，環(huán)比上周+7642美元/天；蘇伊士船型運(yùn)價(jià)為49953美元/天，環(huán)比上周-12076美元/天；阿芙拉船型運(yùn)價(jià)為69173美元/天，環(huán)比上周-10530美元/天。
?。?）本周BCTI太平洋一攬子及TC7成品油運(yùn)價(jià)平穩(wěn)，大西洋運(yùn)價(jià)顯著回升。11月16日BCTITC7運(yùn)價(jià)為12151美元/天，環(huán)比上周1842美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為19397美元/天，環(huán)比上周+37美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價(jià)為44856美元/天，環(huán)比上周+9308美元/天。
?。?）BDI指數(shù)持續(xù)回升，外貿(mào)干散市場(chǎng)需求預(yù)期向好。11月17日BDI升至1820點(diǎn)，較上周環(huán)比+10.77%。受美元利率預(yù)期影響，外貿(mào)干散行業(yè)需求預(yù)期向好。
（5）外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)回落，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)持平，內(nèi)外貿(mào)集運(yùn)仍處低位。11月17日SCFI指數(shù)為999.92點(diǎn)，環(huán)比-2.94%；11月04日至11月10日PDCI指數(shù)為1192點(diǎn)，環(huán)比+0.93%。
航空機(jī)場(chǎng)：
（1）航空淡季平穩(wěn)運(yùn)行，本周國(guó)內(nèi)航班量環(huán)比提升，國(guó)際線復(fù)蘇趨勢(shì)堅(jiān)挺。近一周（11.11-11.17）日均客運(yùn)航班量達(dá)13212班，環(huán)比+2.9%，恢復(fù)至2019年的92.0%。國(guó)內(nèi)日均航班量達(dá)11778班，環(huán)比+3.1%，恢復(fù)至2019年的100.3%；國(guó)際&地區(qū)日均航班量達(dá)1434班，環(huán)比+1.5%，恢復(fù)至2019年的54.7%。
?。?）來華簽證及入境政策進(jìn)一步優(yōu)化，看好入境游恢復(fù)。根據(jù)文旅之聲，中國(guó)入境旅游政策發(fā)布會(huì)召開，會(huì)上提出為了給外國(guó)人來華旅游等提供更多渠道和便利，外交部積極調(diào)整外國(guó)人來華簽證和入境政策，恢復(fù)實(shí)施單方面免簽政策。優(yōu)化措施還包括：持續(xù)優(yōu)化簽證辦理體驗(yàn)，簡(jiǎn)化申請(qǐng)人辦理簽證手續(xù)，對(duì)符合條件的申請(qǐng)人臨時(shí)性免采指紋；大幅優(yōu)化外國(guó)人來華簽證申請(qǐng)表；逐步取消來華簽證申請(qǐng)預(yù)約辦理安排。
?。?）中美元首會(huì)晤在復(fù)飛中美直航方面達(dá)成共識(shí)。兩國(guó)將推出更多便利人員往來、促進(jìn)人文交流的措施，包括增加中美客運(yùn)直航航班，舉辦中美旅游高層對(duì)話，優(yōu)化簽證申請(qǐng)流程等。兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人重申了中美兩國(guó)人民關(guān)系的重要性，并承諾在明年初努力進(jìn)一步大幅增加定期客運(yùn)航班，同時(shí)采取行動(dòng)恢復(fù)全面實(shí)施兩國(guó)航空運(yùn)輸協(xié)議。
核心觀點(diǎn)
快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績(jī)韌性與估值性價(jià)比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時(shí)由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競(jìng)爭(zhēng)策略變化，今年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)意外加劇，行業(yè)價(jià)格已再次降至較低水平。在此競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，我們看好龍頭恒強(qiáng)，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運(yùn)營(yíng)實(shí)力下，有望有效擴(kuò)張份額，推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)與管理效應(yīng)充分降本，帶來業(yè)績(jī)韌性，看好當(dāng)前行業(yè)CR2龍頭企業(yè)估值性價(jià)比！同時(shí)關(guān)注申通份額較快提升，帶來遠(yuǎn)期的展望空間。重點(diǎn)關(guān)注公司：中通快遞、圓通速遞、順豐控股、德邦股份、申通快遞、韻達(dá)股
|
|
