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經(jīng)濟弱復(fù)蘇，交運各板塊分化明顯
　　行情回顧：經(jīng)濟弱復(fù)蘇，交運各板塊分化明顯
　　截至2023年10月27日，（中信）交通運輸行業(yè)指數(shù)2023年以來跌幅約為11.6%，表現(xiàn)落后于同期滬深300指數(shù)（下跌7.99%），在所有中信一級行業(yè)中排名靠后。
　　交運各子行業(yè)表現(xiàn)分化明顯，公路、鐵路、港口、航運子行業(yè)上漲，機場、快遞、航空子行業(yè)跌幅居前。
　　2023年前三季度，A股交運上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入約26,042億元，同比增長0.5%，合計實現(xiàn)歸母凈利潤約1,424億元，同比增長44%。
　　分結(jié)構(gòu)看，航空、機場較去年同期扭虧為盈，航運、港口、公路在各子行業(yè)歸母凈利潤中排名前三位，分別實現(xiàn)凈利潤約376億元、305億元、234億元。
　　2023年第三季度，A股交運上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入約9,387億元，同比增長2.1%，合計實現(xiàn)歸母凈利潤約628億元，同比增長90.3%。
　　分結(jié)構(gòu)看，航空、港口、航運在各子行業(yè)歸母凈利潤中排名前三位，分別實現(xiàn)歸母凈利潤約176億元、110億元、96億元；機場、快遞、物流綜合在各子行業(yè)中歸母凈利潤中排名最后三位，分別實現(xiàn)凈利潤約8億元、34億元、42億元。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟增速下行影響上市公司盈利。宏觀經(jīng)濟增速下行會帶來全社會客運、貨運需求下行，雖然具有區(qū)位優(yōu)勢的交運公司受到的沖擊較小，但仍可能出現(xiàn)業(yè)績低于預(yù)期的情況。
　　海外疫情持續(xù)時間超預(yù)期影響海外航線需求。海外疫情持續(xù)時間超預(yù)期將嚴重影響海外出行需求的恢復(fù)，給航司、機場盈利帶來負面影響。
　　油價匯率巨幅波動影響航空公司盈利。油價上升會提高航空公司運營成本，人民幣兌美元貶值會給航空、航運公司帶來匯兌損失，直接影響上市公司凈利潤。
　　機場免稅店收入增長緩慢。如果機場海外航線旅客吞吐量、或免稅店人均消費金額增長緩慢，機場免稅收入增長可能會低于市場預(yù)期。
　　公司分紅率下降導(dǎo)致股息率大幅下降。鐵路公司、高速公路公司可能由于新的資本開支或其他原因而減少未來分紅率，進而導(dǎo)致股息率大幅下降。