>> 浙商證券-交通運輸行業(yè)周報(11月第3周)：“雙11”快遞量同比增長超25%，中通23Q3經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長25%-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
1119KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
本周交通運輸行業(yè)行情回顧
1）在30個中信一級行業(yè)中，本周（11月13日-11月17日），交通運輸行業(yè)累計漲跌幅為+0.40%，位列第20位；滬深300指數(shù)漲跌幅為-0.51%。
2）在285個中信三級行業(yè)中，本周（11月13日-11月17日）板塊累計漲跌幅：航空（+2.29%）、快遞（+1.07%）、物流綜合（+0.63%）、機場（+0.20%）、航運（-0.20%）、港口（-0.21%）、鐵路（-0.55%）、公路（-1.28%）。
3）境外市場：11月17日，香港恒生指數(shù)收17454.19點，本周漲跌幅為+0.16%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)收34947.28點，本周漲跌幅為+1.77%。
4）油價及匯率情況：截至11月17日，ICE布油收盤報價80.62元，美元兌離岸人民幣收盤報價7.2176；11月13日至11月17日，ICE布油漲跌幅為-2.52%，美元兌離岸人民幣漲跌幅為-1.03%。
行業(yè)重點事件：
1）“雙11”期間（11月1日-11月16日）全國快遞業(yè)務量77.67億件，同比增長超過25%
國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年“雙11”期間（11月1日～16日），全國郵政、快遞企業(yè)累計攬收快遞包裹約77.67億件，同比增長25.7%；累計投遞快遞包裹約75.09億件，同比增長30.9%。
受電商平臺促銷模式和節(jié)奏變化影響，今年的“雙11”業(yè)務旺季呈現(xiàn)出兩個高峰的特點，分別出現(xiàn)在11月1日和11月11日，有效化解了以往單個高峰的壓力，使得行業(yè)運行更加平穩(wěn)。
2）中通發(fā)布2023年Q3財報，調(diào)整后凈利潤同比增長25.0%
23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.8億元，同比+1.5%，實現(xiàn)凈利潤23.5億元，同比+24.0%，資本支出13億元。23Q3快遞完成量75.2億件，同比+18.1%，高于行業(yè)1.4pct，市場份額提升至22.4%，同比+0.3pct，環(huán)比-1.1pct。
公司表示鑒于以價換量的非理性競爭對行業(yè)整體盈利水平的侵蝕，中通原本全年增長1.5個百分點的市場份額目標已經(jīng)不合理。但仍然維持全年業(yè)務量達到292.7億至302.4億件的區(qū)間的指引，同比增長為20%至24%。
3）圓通、申通、順豐發(fā)布10月經(jīng)營數(shù)據(jù)
10月圓通/申通/順豐分別完成業(yè)務量18.85/16.77/9.51億件，同比變動+19.14%/+34.08%/15.41%（不含豐網(wǎng)）；圓通/申通/順豐分別實現(xiàn)快遞業(yè)務收入44.93/35.45/154.68億元，同比變動+12.47%/+16.88%/11.80%（不含豐網(wǎng)）；10月圓通/申通/順豐單票收入分別為2.38/2.11/16.26元，同比變動-5.59%/-13.17%/-3.16%（不含豐網(wǎng)）。
4）招商輪船：子公司簽訂8份船舶訂造協(xié)議
11月13日，公司發(fā)布公告，通過下屬全資子公司與關(guān)聯(lián)方招商工業(yè)簽署8份《船舶訂造協(xié)議》，訂造2艘82,000載重噸干散貨船、2艘62,000載重噸多用途船舶；同時，行使買方訂單選擇權(quán)，訂造4艘甲醇雙燃料PCTC；上述8份船舶訂造協(xié)議總價5.08億美元。
行業(yè)觀點更新：
航空：供給端增速確定性下臺階，航空大周期業(yè)績拐點已現(xiàn)。中長期看，航空供給未來3年增速顯著下降，并且波音、空客相繼出現(xiàn)產(chǎn)能問題，產(chǎn)能瓶頸帶動供給增速確定性下臺階。中短期看，經(jīng)濟和油、匯三重壓力都出現(xiàn)邊際改善（萬億國債帶動經(jīng)濟預期回暖，油價高位調(diào)整，匯率短期維持）。且三大航、華夏航空發(fā)布2023年三季報，均實現(xiàn)大幅扭虧為盈，其中三大航Q3盈利已超過19Q3、東航單季盈利創(chuàng)歷史新高，證明了在弱復蘇下的盈利能力。
油運：供需差奠定周期上行基礎(chǔ)，旺季漸進運價有望持續(xù)上漲。本周BDTI指數(shù)平均為1342，環(huán)比-5.5%，BCTI指數(shù)平均為807，環(huán)比+1.8%，供給短期剛性短缺下，需求波動帶動運價震蕩，隨著旺季漸進運價有望持續(xù)上漲，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)油國產(chǎn)量、油價及相關(guān)政策變化。
內(nèi)貿(mào)集運：運價持續(xù)上行，期待旺季量價齊升。截至11月10日最新PDCI指數(shù)達1192點，環(huán)比+0.93%，內(nèi)貿(mào)集運運價指數(shù)小幅震蕩，最新運價較8月最低指數(shù)回升21.6%，受益于東北區(qū)域糧食運量提升，運價持續(xù)回暖，隨著內(nèi)貿(mào)集運市場旺季漸近，量價有望持續(xù)回升。
干散貨航運：BDI指數(shù)震蕩上行。本周BDI指數(shù)平均為1717點，環(huán)比+9.3%，分船型看，本周BCI平均指數(shù)環(huán)比+8.6%，BPI平均指數(shù)環(huán)比+15.1%，BSI平均指數(shù)環(huán)比+4.4%，BHSI平均指數(shù)小幅下降2.9%。
投資建議
航空機場：基于預期彈性空間、業(yè)績兌現(xiàn)確定度，推薦吉祥航空/春秋航空/中國國航/南方航空。
內(nèi)貿(mào)集運：推薦中谷物流：內(nèi)貿(mào)集裝箱運輸行業(yè)龍頭，散改集&多式聯(lián)運打開賽道成長空間，內(nèi)貿(mào)競爭格局優(yōu)化及運力供給短缺為運價提供支撐，隨著大船訂單交付，公司市場份額有望提升，新船進一步提升公司成本競爭力。
油運：行業(yè)供給確定性放緩，隨著煉廠集中檢修完成、傳統(tǒng)旺季即將到來，我們繼續(xù)看好下半年運價持續(xù)上行，推薦中遠海能、招商輪船、招商南油。
快遞：重視龍頭長期價值，順周期下順豐控股有望率先受益。2023年經(jīng)濟弱復蘇下，快遞量增速將逐步恢復，頭部企業(yè)競爭將加速行業(yè)集中，業(yè)績不確定性或?qū)⑻嵘?。中長期來看，快遞行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟顯著，行業(yè)將回歸良性競爭。建議關(guān)注順豐控股（公司作為快遞物流龍頭，時效業(yè)務盈利回升、
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