>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：地產(chǎn)紓困加力，鋼企盈利繼續(xù)修復-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大?。?/td>
| 2729KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行情回顧（11.20-11.24）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1560.46點，下跌0.08%，跑贏滬深300指數(shù)0.76pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第14位。
重點領域分析：
投資策略：增發(fā)一萬億國債后，打消了市場對今年經(jīng)濟目標完成無虞后的政策轉(zhuǎn)向擔憂。同時近期地產(chǎn)行業(yè)的紓困措施也開始逐步加力，提振了金屬市場信心。對于地產(chǎn)長周期的判斷，該周期有且有一次20-25年的大的上行周期，它伴隨著一個國家高速工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的過程。隨后行業(yè)進入緩和期，而不是長期衰退期。短周期下我們認為新開工較高點已經(jīng)下滑50%以上，在這個位置已經(jīng)低于潛在中國地產(chǎn)銷售面積中樞，目前新開工下行空間已經(jīng)較低。雖然地產(chǎn)未來對中國經(jīng)濟的拉動性可能有限，但對經(jīng)濟拖累有望逐步減少。黑色商品本周鋼材產(chǎn)量回升，庫存持續(xù)去化，推動從原料到成材價格整體上移，盈利的修復有助于增強行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略配置價值。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復蘇的華菱鋼鐵，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份，建議關注顯著受益于普鋼盈利復蘇的南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹。
鐵水產(chǎn)量略降，盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)。本周全國高爐產(chǎn)能利用率微降，鋼材產(chǎn)量回升，電爐產(chǎn)能利用率增加，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為87.9%，環(huán)比-0.1pct，同比+5.4pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為59.7%，環(huán)比+2.3pct，同比+4.1pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為910.0萬噸，環(huán)比+1.7%，同比-1.1%；長流程產(chǎn)出回落，本周日均鐵水產(chǎn)量降0.2萬噸至235.27萬噸，近期鋼廠利潤顯著好轉(zhuǎn)，鋼材生產(chǎn)節(jié)奏加快；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為897.2萬噸，環(huán)比-2.8%，同比+4.8%，鋼廠庫存為412.8萬噸，環(huán)比-0.2%，同比4.7%；鋼材總庫存環(huán)比回落2.0%，較上周降幅收窄0.3pct，周內(nèi)北方天氣好轉(zhuǎn)，需求階段性回暖，社庫去化速度維持；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為936.8萬噸，環(huán)比+1.1%，同比+0.5%，其中螺紋鋼周表觀消費266.9萬噸，環(huán)比-2.6%，同比-4.6%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比回升，螺紋鋼表需延續(xù)淡季弱勢，本周建筑鋼材成交量均值為14.91萬噸，較上周回落1.8%；本周鋼材現(xiàn)貨價格上漲，主流鋼材品種滯后三周毛利好轉(zhuǎn)，行業(yè)盈利持續(xù)修復，本周247家鋼廠盈利率為39.40%，環(huán)比+10.4pct。
地產(chǎn)政策加碼，鐵礦監(jiān)管進一步趨嚴。根據(jù)證券時報，從2023年11月23日起深圳二套住房最低首付款比例降至四成，11月22日深圳市住房和建設局優(yōu)化普通住房認定標準，擴大了享受優(yōu)惠政策普通住房的范圍。根據(jù)發(fā)改委公眾號，國家發(fā)展改革委價格司、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局、中國證監(jiān)會期貨部組織部分鐵礦石貿(mào)易企業(yè)和期貨公司召開會議，要求有關企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營，不得捏造散布漲價信息，不得故意渲染漲價氛圍，不得囤積居奇，不得哄抬價格，不得過度投機炒作，不得操縱期貨市場；近日國家發(fā)展改革委價格司會同交通運輸部水運局、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局組織主要港口企業(yè)召開會議，堅決防范利用廉價場地囤積居奇和投機炒作，切實維護市場秩序。需求方面，前期特別國債發(fā)行后商品市場信心得到明顯提振，未來財政政策想象空間打開，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長，預計未來將加快經(jīng)濟恢復速度，同時特別國債直接提振基建需求，有望推動實物工作量加快落地，鋼材中長期需求預期顯著改善，基本面長期向好。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-10月國內(nèi)火電投資完成額為730億元，同比增長14.2%，核電投資完成額670億元，同比增長41.5%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。
|
|
