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鋼價(jià)持續(xù)上行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨漲80元/噸至4080元/噸，漲幅2.00%；期貨漲50元/噸至3929元/噸，漲幅1.29%。熱軋卷板現(xiàn)貨漲30元/噸至4030元/噸，漲幅0.75%；期貨漲27元/噸至4012元/噸，漲幅0.68%。上海中板價(jià)格上升，冷卷價(jià)格上升，線材價(jià)格上升。中板漲100元/噸至3980元/噸，漲幅2.58%；冷卷漲10元/噸至5220元/噸，漲幅0.19%；線材漲70元/噸至4440元/噸，漲幅1.60%。從地產(chǎn)端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)雖然仍在下探，但22年以來，隨著地產(chǎn)新開工回落，地產(chǎn)端需求占鋼鐵總需求的比例有所下降，將導(dǎo)致鋼鐵需求對(duì)地產(chǎn)的波動(dòng)敏感度下降。同時(shí)，隨著地產(chǎn)行業(yè)的支持政策持續(xù)出臺(tái)與傳導(dǎo)，我們預(yù)期地產(chǎn)端新開工降幅有望逐步收窄，地產(chǎn)對(duì)鋼鐵需求的負(fù)向拖拽將明顯下降。而從基建、制造業(yè)領(lǐng)域來看，國內(nèi)萬億國債支持基建端需求，制造業(yè)升級(jí)與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升，整體需求穩(wěn)中有進(jìn)。
　　唐山高爐開工率上升，全國247家鋼廠高爐開工率上升。根據(jù)Mysteel和Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率88.51%，較前一周升1.15個(gè)百分點(diǎn)；全國電爐開工率62.82%，較前一周升0.64個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國247家鋼廠高爐開工率84.27%，較前一周升3.26個(gè)百分點(diǎn)。上周全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為88.01%，較前一周降1.22個(gè)百分點(diǎn)；電爐產(chǎn)能利用率為57.45%，較前一周上升1.73個(gè)百分點(diǎn)。上周全國盈利鋼廠比率為29.00%，較前一周升8.22個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）上升20.00元/噸至983.00元/噸，漲幅2.08%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲27.00元/噸至952.00元/噸，漲幅2.92%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格降130.50元/噸至2381.00元/噸，降幅5.20%；焦炭期貨價(jià)格升313.00元/噸至2694.00元/噸，漲幅13.15%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格2200.00元/噸，與前一周持平；焦煤期貨價(jià)格漲125元/噸至2044.50元/噸，漲幅2.28%。我們認(rèn)為四季度鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向上的空間相對(duì)有限，鐵礦石價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤上升，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤上升。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤升53.40元/噸至231.10元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤升3.40元/噸至-18.90元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤升98.30元/噸至342.40元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤升48.30元/噸至92.40元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。1）重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時(shí)推薦短期受益基建及水利投資預(yù)期恢復(fù)的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團(tuán)；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；3）在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，看好具有長(zhǎng)期格局優(yōu)勢(shì)的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。