>> 華泰期貨-EB周報：苯乙烯及純苯港口庫存回建-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
觀望。純苯下游新增投產(chǎn)仍未兌現(xiàn)，純苯存量下游負荷偏低拖累，預(yù)期12月進一步累庫，純苯加工費建議逢高做縮。而苯乙烯自身，12月浙石化及利華益檢修預(yù)期兌現(xiàn)背景下，原12月累庫幅度大幅削減，預(yù)期EB加工利潤延續(xù)小幅反彈，但空間或有限，海外EB負荷預(yù)計仍有提升空間。BZ-NAP價差建議逢高做空，EB-BZ價差建議逢低做多，而EB單邊絕對價格建議觀望。
核心觀點
■市場分析
上游方面：本周國內(nèi)純苯開工率78.2%（+1.6%）；國內(nèi)純苯下游綜合開工率71.7（-0.2%），純苯下游開工仍低，拖累純苯需求，前期苯酚三套新增產(chǎn)能仍未順利投產(chǎn)，且苯酚后續(xù)仍有部分檢修計劃，酚酮及己二酸生產(chǎn)利潤仍等待進一步修復(fù)，需求端看純苯表現(xiàn)一般。
純苯華東港口庫存3.8萬噸（+1.8萬噸），純苯港口庫存本周快速回建，平衡表預(yù)估12月持續(xù)庫存回建周期，純苯加工費預(yù)期壓縮。
中游方面：本周EB基差維持在EB2401+140元/噸附近運行，仍堅挺。
本周EB開工率73.4%（+1.4%），并且12月有利華益、浙石化等EB檢修計劃，12月供應(yīng)下調(diào)，原預(yù)期12月累庫速率明顯縮小。EB生產(chǎn)企業(yè)庫存16.6萬噸（-0.2萬噸），小幅回落；而EB華東港口庫存5.4萬噸（+2萬噸），庫存快速回建。海外檢修方面，仍等待韓華及SADAF恢復(fù)，進一步抬升海外開工，但短期中國的EB到港船貨量級仍偏少。
下游方面：三大下游方面，本周PS開工率60.6%（+0.7%）生產(chǎn)虧損雖有所修復(fù)，但開工仍偏低，企業(yè)成品庫存7.2萬噸（0萬噸）；本周ABS開工率75.4%（-0.1%）深度虧損下開工持續(xù)偏低，企業(yè)成品庫存17.7萬噸（+0.1）；本周EPS開工率55.4%（+0.1%），等待進一步季節(jié)性降負，企業(yè)成品庫存2.6萬噸（-0.2萬噸）?？傮w下游表現(xiàn)一般，仍等待下游虧損進一步修復(fù)，關(guān)注EPS季節(jié)性降負對EB需求的拖累。
■策略
觀望。純苯下游新增投產(chǎn)仍未兌現(xiàn)，純苯存量下游負荷偏低拖累，預(yù)期12月進一步累庫，純苯加工費建議逢高做縮。而苯乙烯自身，12月浙石化及利華益檢修預(yù)期兌現(xiàn)背景下，原12月累庫幅度大幅削減，預(yù)期EB加工利潤延續(xù)小幅反彈，但空間或有限，海外EB負荷預(yù)計仍有提升空間。BZ-NAP價差建議逢高做空，EB-BZ價差建議逢低做多，而EB單邊絕對價格建議觀望。
■風(fēng)險
上游原油價格大幅波動，純苯下游存量裝置的降負速率，苯乙烯12月檢修的兌現(xiàn)情況
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