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策略摘要
　　PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石腦油支撐下表現(xiàn)尚可，傳導至甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤有所回落，但海外及中國PX開工率階段高位背景下，PX12月預期庫存進一步回升，建議短期PX加工費逢高做縮；24年上半年投產(chǎn)真空期而年度長線級別偏緊，期現(xiàn)結構維持負基差。冬季絨類面料需求帶動，終端織造訂單抬升，聚酯開工短期韌性尚可，TA短期去庫周期，預計11月底TA檢修逐步恢復，但需求韌性下12月基本供需平衡，12月TA加工費預計區(qū)間震蕩。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　上游芳烴方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石腦油支撐下表現(xiàn)尚可，傳導至甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤有所回落。
　　本周PX加工費348美元/噸（-46），PX加工費小幅回落。國內PX開工率84.2%（+3.1%），亞洲PX開工率78.8%（+3.0%）本周國內PX負荷繼續(xù)提升，除福佳大化檢修7-10天外，烏魯木齊石化，彭州石化，威聯(lián)石化均有明顯提負。存量裝置方面，青島麗東負荷5成；遼陽石化負荷7成左右，其余裝置負荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬噸提負至9成偏上，廣東石化260萬噸維持9成偏上負荷，大榭石化160萬噸負荷6成。海外及中國PX開工率階段高位背景下，PX12月預期庫存進一步回升，建議短期PX加工費逢高做縮。
　　TA方面，本周TA加工費395元/噸（-81），TA加工費沖高回落。TA開工率79.4%（+4.8%），受儀征64萬噸以及逸盛寧波4線裝置重啟影響，本周國內負荷快速回升。存量裝置方面，亞東石化，山東威聯(lián)負荷8成。此外，三房巷120萬噸處于停車檢修狀態(tài)，重啟時間待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸正常運行，二期250萬噸降負5成，預計影響20天；嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運行。此外，海南逸盛一套250萬噸裝置11.8日附近升溫，目前一條線已正常運行。TA短期去庫周期，預計11月底TA檢修逐步恢復，但需求韌性下12月基本供需平衡，12月TA加工費預計區(qū)間震蕩。
　　終端方面，終端織造訂單抬升，聚酯開工短期韌性尚可。江浙織造負荷85%（+3%），江浙加彈負荷91%（+2%），聚酯開工率89.8%（+0.4%），直紡長絲負荷90.3%（-0.1%），冬季絨類面料需求帶動，終端織造訂單抬升。POY庫存天數(shù)16.2天（+1.2）、FDY庫存天數(shù)15.6天（+0.6）、DTY庫存天數(shù)24.8天（-0.7），上周集中備貨過后，本周采購意愿回落，長絲庫存修復。滌短工廠開工率87.7%（-0.7%），滌短工廠權益庫存天數(shù)16.8天（+1.2）；瓶片工廠開工率70.4%（1.2%）。冬季絨類面料需求帶動，終端織造訂單抬升，聚酯開工短期韌性尚可。
　　■策略
　　PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石腦油支撐下表現(xiàn)尚可，傳導至甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤有所回落，但海外及中國PX開工率階段高位背景下，PX12月預期庫存進一步回升，建議短期PX加工費逢高做縮；24年上半年投產(chǎn)真空期而年度長線級別偏緊，期現(xiàn)結構維持負基差。冬季絨類面料需求帶動，終端織造訂單抬升，聚酯開工短期韌性尚可，TA短期去庫周期，預計11月底TA檢修逐步恢復，但需求韌性下12月基本供需平衡，12月TA加工費預計區(qū)間震蕩。
　　■風險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，聚酯開工的降負速率。