>> 中泰證券-交運行業(yè)周報：民航迎油匯雙降利好，免簽政策再次放寬-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
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投資建議：一、航空機場：民航迎油匯雙降利好，免簽政策再次放寬。1）民航迎油匯雙降利好：11月以來，原油價格持續(xù)下跌，人民幣匯率走強。11月1日至11月24日，美元兌人民幣即期匯率下跌2.25%，布倫特原油價格下跌7.52%。11月，國內(nèi)航空煤油出廠價為7561元/噸，較上月下跌404元/噸，月環(huán)比下降5.07%。2）免簽政策再次放寬：根據(jù)外交部11月24日發(fā)布的消息，為進一步促進中外人員往來，服務高質(zhì)量發(fā)展和高水平對外開放，中方?jīng)Q定試行擴大單方面免簽國家范圍，對法國、德國、意大利、荷蘭、西班牙、馬來西亞6個國家持普通護照人員試行單方面免簽政策。2023年12月1日至2024年11月30日期間，上述國家持普通護照人員來華經(jīng)商、旅游觀光、探親訪友和過境不超過15天，可免簽入境。燃油價格的下跌將直接降低航司運營成本支出，人民幣匯率持續(xù)走強的趨勢下各航司全年匯兌損失也有望縮窄。我們認為Q3或為航空投資大時代的起點，中長期看行業(yè)基本面向好趨勢不改，國際市場受中美航線復蘇、簽證政策放寬等利好驅(qū)動持續(xù)恢復，國內(nèi)市場供需格局有望進一步改善，疊加票價市場化改革利好，長期看航空公司將迎來業(yè)績觸底反彈帶來的β行情，建議重點把握投資機會。此外，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點推薦吉祥航空、春秋航空，建議關注中國東航、南方航空、上海機場、白云機場。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強。中特估引領，板塊提估值輪動，交運板塊長期被低估值的公路、鐵路、港口迎來價值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進港口提質(zhì)增效、化解過剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競爭的重要舉措，上市公司有望迎來發(fā)展新機遇。2022年以來山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實施方案仍在醞釀中，預計上市公司有望迎來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預期，建議重點關注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團、招商港口。
三、大宗供應鏈：順周期引領，供應鏈覺醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應鏈業(yè)務向好預期較強。從中長期來看，我國房地產(chǎn)市場正從過去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。2023年7月以來，官方陸續(xù)調(diào)整及優(yōu)化房地產(chǎn)相關政策，個人住房貸款“認房不認貸”政策逐步在各地落實實施。11月22日，深圳市住房和建設局優(yōu)化了普通住房認定標準，將享受優(yōu)惠政策的普通住房標準調(diào)整為住宅小區(qū)建筑容積率1.0及以上，且單套住房套內(nèi)建筑面積小于等于120平方米或者單套住房建筑面積小于等于144平方米。同時，深圳二套房政策首付比例由原來的普通住宅70%、非普通住宅80%統(tǒng)一調(diào)整為40%。此外，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板。我們認為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場預期，房地產(chǎn)引領順周期，疊加1萬億國債推動基建投資，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應鏈業(yè)務有望迎來發(fā)展機遇，從而帶動業(yè)績季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應鏈市場集中化趨勢日漸明朗，龍頭廈門國貿(mào)、廈門象嶼市場份額及盈利水平長期向好趨勢明確，板塊調(diào)整之后，配置機遇正佳，建議重點關注。
航空：日均執(zhí)飛航班量周環(huán)比增減不一、平均飛機利用率周環(huán)比下降。1）11月20日11月24日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2166.60架次，周環(huán)比增加0.25%；東方航空2066.00架次，周環(huán)比減少0.75%；中國國航1493.40架次，周環(huán)比增加0.21%；春秋航空413.80架次，周環(huán)比增加0.65%；吉祥航空316.40架次，周環(huán)比減少0.77%。2）11月20日-11月24日，平均飛機利用率：南方航空7.60小時/日，周環(huán)比減少1.30%；東方航空6.90小時/日，周環(huán)比減少1.43%；中國國航7.30小時/日，與上周持平；春秋航空7.40小時/日，與上周持平；吉祥航空7.40小時/日，周環(huán)比減少2.63%。
機場：國內(nèi)航線、國際航線周環(huán)比增減不一。1）11月20日-11月24日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國內(nèi)航線）：深圳寶安機場979.40架次，周環(huán)比減少1.16%；北京首都機場911.60架次，周環(huán)比增加1.24%；廣州白云機場1033.40架次，周環(huán)比增加1.81%；廈門高崎機場427.00架次，周環(huán)比減少1.16%；上海浦東機場801.80架次，周環(huán)比減少0.70%；上海虹橋機場695.80架次，周環(huán)比增加0.72%。2）11月20日11月24日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國際航線）：深圳寶安機場61.00架次，周環(huán)比增加4.66%；北京首都機場134.00架次，周環(huán)比減少0.95%；廣州白云機場154.80架次，周環(huán)比減少1.85%；廈門高崎機場36.60架次，周環(huán)比增加5.43%；上海浦東機場290.80架次，周環(huán)比增加0.03%；上海虹橋機場16.00架次，與上周持平。
航運：集運指數(shù)、油運指數(shù)、原油價格周環(huán)比增減不一，散運指數(shù)周環(huán)比上升。1）集運：截至11月24日，上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI報收于993.21點
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