>> 中泰證券-電子行業(yè)：AI提供新一輪C端創(chuàng)新-231124
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 2712KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王芳,楊旭,李雪峰 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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換機(jī)周期逐步抬升，當(dāng)前已達(dá)到40個(gè)月以上
2013-2016：2013年開始，全球智能機(jī)銷量開始首次超過功能機(jī)銷量，加上4G換機(jī)潮拉動(dòng)，2013-2016年智能機(jī)的換機(jī)周期基本維持在24-30個(gè)月之間，相當(dāng)于2-2.5年換一次新機(jī)；
2017-2019：隨著智能機(jī)的創(chuàng)新速度開始趨緩，4G換機(jī)潮結(jié)束，智能機(jī)的換機(jī)周期進(jìn)一步抬升，2017年超過30個(gè)月，2019年達(dá)到33個(gè)月
2020-2023：2020年受疫情沖擊全球流動(dòng)性寬松，智能機(jī)的換機(jī)周期環(huán)比有所縮短，但后續(xù)疫情擴(kuò)散壓制了消費(fèi)需求，全球智能機(jī)換機(jī)周期開始大幅攀升，2022年達(dá)到歷史新高43個(gè)月，預(yù)計(jì)2023年仍在40個(gè)月以上。
庫存低位+換機(jī)拐點(diǎn)，全球智能手機(jī)銷量逐步復(fù)蘇：23Q3全球智能手機(jī)銷量約為2.94億部，yoy-1%，連續(xù)9個(gè)季度同比下滑，但同比跌幅已經(jīng)明顯縮窄，隨著許多人換機(jī)周期到來增加換機(jī)需求，加上目前手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位，全球智能手機(jī)銷量逐步復(fù)蘇。
華為、傳音銷量增長亮眼
華為：23H1憑借新機(jī)P60系列和折疊屏Mate X3，華為手機(jī)銷量快速攀升，23Q2在國內(nèi)的智能機(jī)銷量約為850萬部，yoy+74.1%，同時(shí)拿下國內(nèi)折疊屏手機(jī)23Q2單季銷量冠軍，市占率約為43%。23H2隨著旗艦機(jī)Mate 60系列以及折疊屏新機(jī)Mate X5的發(fā)布，華為手機(jī)銷量進(jìn)一步快速攀升，預(yù)計(jì)23Q3-Q4逐季環(huán)比增長，全年銷量有望達(dá)到3500萬部。
傳音：由于新興市場國家手機(jī)需求復(fù)蘇，加之在東南亞/中東/拉美等地區(qū)順利開拓，2023年傳音智能機(jī)銷量快速提升，據(jù)Canalys統(tǒng)計(jì)，23Q2/Q3傳音智能機(jī)銷量達(dá)到2270/2650萬部，yoy +22%/+49%，替代vivo躋身全球前五。
24年手機(jī)銷量有望恢復(fù)至20年水平：換機(jī)周期取決于消費(fèi)者的消費(fèi)能力和手機(jī)終端的創(chuàng)新，鑒于當(dāng)前手機(jī)并未出現(xiàn)重大創(chuàng)新，且消費(fèi)能力變化為慢變量，預(yù)計(jì)2024年全球智能機(jī)換機(jī)周期大概率維持在40個(gè)月左右，即3-4年換一次新機(jī)?？紤]3-4年換機(jī)周期，2024年全球智能手機(jī)銷量有望恢復(fù)增長，IDC預(yù)計(jì)2024年全球智能手機(jī)銷量有望達(dá)到12.4億部，同比+6%
投資建議
1） MR鏈：立訊精密、歌爾股份、兆威機(jī)電、長盈精密、杰普特、深科達(dá)、賽騰股份、博碩科技、榮旗科技、博眾精工、華興源創(chuàng)、智立方等
2）手機(jī)鏈：a）攝像頭：韋爾股份、水晶光電、歐菲光、思特威、長光華芯、藍(lán)特光學(xué)等；b）OLED：維信諾、奧來德、萊特光電、聯(lián)得裝備等；c）折疊屏：東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密等；d）射頻&模擬：卓勝微、力芯微、希荻微等
3）筆電鏈：華勤技術(shù)、春秋電子、萊寶高科、光大同創(chuàng)等
4）衛(wèi)星：信維通信、復(fù)旦微電等
5）存儲(chǔ)：兆易創(chuàng)新、瀾起科技、東芯股份、香農(nóng)芯創(chuàng)、德明利、江波龍、雅克科技、華海誠科、深科技、北京君正等
6）AI鏈：大華股份、滬電股份、寒武紀(jì)、海光信息、傳音控股、工業(yè)富聯(lián)、奧士康等
國產(chǎn)化：
1）設(shè)備：精測電子、中科飛測、華海清科、中微公司、拓荊科技、芯源微、北方華創(chuàng)、萬業(yè)企業(yè)等
2）零部件：茂萊光學(xué)、福晶科技、波長光電、騰景科技、國力股份、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、江豐電子等
3）材料：路維光電、彤程新材、安集科技、鼎龍股份等
4）Chiplet：長電科技、通富微電、興森科技、偉測科技、長川科技、華峰測控、芯原股份等
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：若包括手機(jī)、PC、可穿戴等終端產(chǎn)品需求回暖不及預(yù)期，則產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的業(yè)績?cè)鲩L可能不及預(yù)期。
疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)：疫情對(duì)終端需求、物流、生產(chǎn)等多環(huán)節(jié)產(chǎn)生直接影響，若疫情反復(fù)，則可能對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績?cè)斐捎绊憽?br> 產(chǎn)能瓶頸的束縛：2021年缺芯潮帶來產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績快速增長，產(chǎn)能成關(guān)鍵限制因素，若包括代工廠、封測廠等產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，則可能影響公司業(yè)務(wù)的增速速度。
去庫存不及預(yù)期、大陸廠商技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告中各行業(yè)相關(guān)業(yè)績?cè)鏊贉y算未剔除負(fù)值影響，計(jì)算結(jié)果存在與實(shí)際情況偏差的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)數(shù)據(jù)或因存在主觀篩選導(dǎo)致與行業(yè)實(shí)際情況存在偏差風(fēng)險(xiǎn)。
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