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天然橡膠市場近況
　　我們預(yù)計(jì)橡膠價(jià)格將進(jìn)入一輪上漲周期，最終幅度取決于今明兩年產(chǎn)量的減損幅度。當(dāng)前全球橡膠生產(chǎn)處于季節(jié)性高峰，但低迷的割膠意愿以及主產(chǎn)國不利的天氣抑制了供給釋放。近兩年東南亞、以及海南的人工成本快速上漲，與制造業(yè)轉(zhuǎn)移以及中國大力發(fā)展海南密不可分，這是長期因素而非短期。盡管近期連續(xù)上漲，國內(nèi)膠價(jià)仍未擺脫10000-15000的近20年低位波動區(qū)間。傳統(tǒng)產(chǎn)膠國產(chǎn)能拐點(diǎn)已現(xiàn)，天氣等因素或?qū)⒓铀偬炷z基本面扭轉(zhuǎn)。歷次厄爾尼諾周期內(nèi)，東南亞地區(qū)（天膠主產(chǎn)區(qū)）基本都受到影響，超預(yù)期高溫干旱及降雨或?qū)⒊霈F(xiàn)。本輪厄爾尼諾周期（2023-2024年）強(qiáng)度或刷新歷史，今年的全球高溫已有所預(yù)示。目前天膠價(jià)格仍處歷史底部，割膠意愿下降，膠林維護(hù)動力薄弱等因素正間接改變天膠單產(chǎn)。膠價(jià)與公司股價(jià)聯(lián)動性強(qiáng)。
　　海南橡膠公司介紹
　　公司是全球最大的天然橡膠種植、加工、貿(mào)易企業(yè)，主要生產(chǎn)指標(biāo)穩(wěn)居全球首位。經(jīng)過18年發(fā)展已成為中國最大的天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)。除橡膠生產(chǎn)外，公司也涉足倉儲等領(lǐng)域。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收153.71億元，其中橡膠產(chǎn)品板塊營收147.09億元，占公司總營業(yè)收入的95.69%。
　　公司種植資源豐富，地理?xiàng)l件優(yōu)越。公司在泰國、馬來西亞等東南亞地區(qū)、中國、西非等地區(qū)與國家擁有種植園，地理位置優(yōu)越，種植條件良好。除天然橡膠種植外，公司還積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級，不斷更新橡膠種植模式，同時(shí)改進(jìn)生產(chǎn)流程、改造生產(chǎn)線，并借助數(shù)字技術(shù)與科技進(jìn)步積極對業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化與升級。在膠價(jià)波動震蕩期間，積極運(yùn)用期貨套期保值、橡膠收入保險(xiǎn)等金融工具保障經(jīng)營順利進(jìn)行。
　　公司采取“內(nèi)穩(wěn)外拓”戰(zhàn)略，相繼收購全球天然橡膠貿(mào)易商R1集團(tuán)與新加坡合盛農(nóng)業(yè)，同時(shí)受托管理印度尼西亞的KM公司（含ART公司），海墾集團(tuán)承諾在2025年優(yōu)先將KM與ART注入海膠。在今年完成合盛農(nóng)業(yè)并購后，公司在全球擁有土地面積500萬畝，膠園400萬畝，約占全球天然橡膠種植面積的2%，中國境內(nèi)自營橡膠種植面積341萬畝，約占全國天然橡膠種植面積的23%，全球天然橡膠加工能力260萬噸（含受托管理的KM公司和ART公司），為全球加工產(chǎn)能的20%，天然橡膠加工量將超過180萬噸（含受托管理的KM公司和ART公司），約占全球產(chǎn)量的15%，中國境內(nèi)天然橡膠加工量38萬噸，占國內(nèi)加工量的47%，全球貿(mào)易量310萬噸（含受托管理的KM公司和ART公司），約占全球天然橡膠消費(fèi)量的22%
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策推進(jìn)效果不達(dá)預(yù)期；
　　下游需求出現(xiàn)超預(yù)期下滑；
　　天氣出現(xiàn)超預(yù)期變化；
　　研報(bào)中使用的數(shù)據(jù)更新不及時(shí)；