>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)研究：特斯拉新車周期來臨，人形機(jī)器人商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大?。?/td>
| 912KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳傳紅,江瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行業(yè)重要變化:
1) 11月24日，氫氧化鋰報(bào)價(jià)13.00萬元/噸，較上周下降5.11%:碳酸鋰報(bào)價(jià)14.00萬元/噸，較上周下降7.28%。
2)終端: 11月1-19日，乘用車市場(chǎng)批售106.4萬，同/環(huán)比+21%/+7%，累計(jì)2133.5萬輛，同比+8%。電車批售43.9萬，同/環(huán)比+40%/+5%，滲透率41.3%，累計(jì)723.8萬，同比+36%。
核心觀點(diǎn):
終端:廣州車晨強(qiáng)勢(shì)催化04車市。11月17日-26日廣州車展舉行,理想MEGA/小鵬X9/問界M9/智界S7等新車系數(shù)亮相，持續(xù)活躍市場(chǎng)及車企端客流量，其中新車將于12月-24年3月集中上市，24年H1開始放量，將成為24年車市重要風(fēng)向標(biāo)，智駕/800V/8295座艙引動(dòng)市場(chǎng)新潮，Q4有望維持強(qiáng)勢(shì)，建議持續(xù)關(guān)注。
龍頭公司: 1)特斯拉FSD將入華+Cybertruck.上市+產(chǎn)能擴(kuò)張獲進(jìn)展，強(qiáng)勢(shì)蓄能亟待觸底反彈。11月30日Cybertruck將于德州工廠正式交付上市，我們預(yù)計(jì)24年Cybertruck全年交付8-10萬輛:疊加智能化L3/L4法規(guī)推進(jìn)，建議關(guān)注智能化板塊機(jī)會(huì)。受工藝影響目前上海工廠不具備生產(chǎn)Cybertruck的條件，預(yù)計(jì)全部由德州工廠生產(chǎn)。持續(xù)推薦特斯拉及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。2) 11月21日，蔚來汽車與長安汽車宣布達(dá)成換電業(yè)務(wù)合作協(xié)議，雙方將在建立換電電池標(biāo)準(zhǔn)、建立換電體系、建立電池資產(chǎn)管理機(jī)制、換電產(chǎn)品預(yù)研等四個(gè)領(lǐng)域展開合作，長安正式加入蔚來換電體系,我們預(yù)計(jì)換電標(biāo)準(zhǔn)有望走向統(tǒng)一推動(dòng)換電普及進(jìn)程。
新技術(shù):廣汽集團(tuán)計(jì)劃固態(tài)電池在2026年實(shí)現(xiàn)裝車搭載。我們預(yù)期固態(tài)電池技術(shù)發(fā)展路徑如下(液態(tài)電解質(zhì)電池→混合固液電解質(zhì)電池→全固態(tài)電池) : 1)能量密度有望突破500/kg;2)液體/凝膠類電解質(zhì)所占比例逐步減少，全固態(tài)電池為最終形態(tài): 3)隔膜逐步剝離;4)正極材料變化不大，而負(fù)極、電解質(zhì)材料變化較大。
機(jī)器人:人形機(jī)器人11-12月催化事件密集,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)。11-12月特斯拉行走性測(cè)試、三星機(jī)器人發(fā)布、優(yōu)必選人形機(jī)器人發(fā)布等事件有望發(fā)生，進(jìn)而對(duì)人形產(chǎn)業(yè)鏈帶來相應(yīng)催化,建議關(guān)注確定性強(qiáng)和商業(yè)化進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)鏈公司。
投資建議:持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國產(chǎn)替代兩大方向。(1)全球看，擁有強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的龍頭是寧德時(shí)代等:擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉、華為和寧德時(shí)代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機(jī)器人、復(fù)合集流體這兩個(gè)空間最大、重塑性最強(qiáng)的賽道。看好特斯拉引領(lǐng)板塊“機(jī)器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商:三花智控和拓普集團(tuán)等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機(jī)會(huì)。
另外，作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計(jì)4Q23-1024,特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來貝塔性爆發(fā)行情。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認(rèn)為今年年底到明年上半年,行業(yè)將迎來全面爆發(fā)。(2)國產(chǎn)替代:這輪被錯(cuò)殺的方向?！敖当竞湍杲凳菄a(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險(xiǎn)”。從國產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件(主動(dòng)和被動(dòng))、座椅、執(zhí)行器件等方向關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性:高端炭黑、隔膜設(shè)備。
本周重要行業(yè)事件
大眾1D.7國內(nèi)開啟預(yù)售，11月30日Cybertruck將于德州工廠正式交付上市，蔚來長安達(dá)成換電合作，寧德時(shí)代與廣汽聯(lián)合開發(fā)神行電池，銀輪股份發(fā)布回購方案。
子行業(yè)推薦組合
詳見后頁正文。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電動(dòng)車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期:汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期。
|
|
