| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張超,王菁菁,王宏濤 |
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◆事件:公司10月27日公告,2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收(6.78億元，+18.99%),歸母凈利潤(0.93億元，+20.79%)，扣非歸母凈利潤(0.91億元，+21.86%)，毛利率(34.24%，-3.26pcts)，凈利率(14.42%,+0.49pcts)基本每股收益(0.76元，+8.57%)。
2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營收(2.78億元，+26.74%),歸母凈利潤(0.49億元，+41.029%)，扣非歸母凈利潤(0.49億元，+42.03%)，毛利率(34.45%)，凈利率(18.18%)。
◆公司深耕導(dǎo)彈(火箭彈)固體發(fā)動機(jī)動力及彈藥裝備領(lǐng)域，業(yè)績穩(wěn)步增長，新型號轉(zhuǎn)批產(chǎn)，有望形成新的業(yè)績增長點(diǎn)。
2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收(6.78億元，+18.99%),歸母凈利潤(0.93億元，+20.79%6)，扣非歸母凈利潤(0.91億元，+21.86%)，業(yè)績穩(wěn)步增長;就單季度來看，2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營收(2.78億元，+26.74%),歸母凈利潤(0.49億元，+41.02%),扣非歸母凈利潤(0.49億元，+42.03%)單季度業(yè)績高速增長。我們認(rèn)為公司業(yè)績增長主要系公司交付產(chǎn)品規(guī)模較上年同期增加所致。
費(fèi)用方面，報告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用(1.12億元，+4.75%),期間費(fèi)用率(16.53%, -2.25pcts),其中研發(fā)費(fèi)用(0.46億元，+7.62%)加大投入。
特別是2023年上半年,公司披露新增中標(biāo)型號8項(xiàng)，同時原在研型號項(xiàng)目5項(xiàng)轉(zhuǎn)入批產(chǎn)階段，我們判斷，公司研發(fā)階段與批產(chǎn)階段產(chǎn)品的收入規(guī)模將持續(xù)同步提升，中短期內(nèi)公司收入與業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長確定性強(qiáng)。,公司制造效率較高,首創(chuàng)的絕熱層高質(zhì)量高效制造技術(shù),制造效率大幅提升至10倍以上，且產(chǎn)品質(zhì)量水平高;開發(fā)的動力模塊高效制造技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)數(shù)十發(fā)中小口徑產(chǎn)品同時生產(chǎn),大幅提升規(guī)?；a(chǎn)效率,處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。同時，自動化產(chǎn)線的投入大幅提升了公司生產(chǎn)效率和安全水平。
其他財務(wù)數(shù)據(jù)方面，報告期內(nèi)公司存貨(2.58億元,較2023年半年報+7.10%)增加，公司本期存貨周轉(zhuǎn)率由2023年上半年1.04次提高至1.71次，生產(chǎn)交付節(jié)奏有所提升。
◆公司形成了導(dǎo)彈(火箭彈)固體發(fā)動機(jī)動力領(lǐng)域和彈藥裝備領(lǐng)域兩大產(chǎn)品系列，產(chǎn)品技術(shù)水平獲終端客戶認(rèn)可，在數(shù)個細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域形成持續(xù)性競爭優(yōu)勢。
公司產(chǎn)品涵蓋各種導(dǎo)彈、火箭彈固體發(fā)動機(jī)動力模塊、安全與控制模塊,多型主戰(zhàn)裝備的主用彈藥、特種彈藥及其引信與智能控制產(chǎn)品,廣泛應(yīng)用于防空反導(dǎo)、裝甲突擊、火力壓制、空中格斗、空面(地、艦)與艦艦攻防等作戰(zhàn)場景，承擔(dān)了軍方多項(xiàng)重點(diǎn)型號的科研生產(chǎn)任務(wù)和國家重點(diǎn)工程任務(wù)，是我軍重要的武器裝備供應(yīng)商之-一。截至2023年6月底,公司承擔(dān)29個軍方定型列裝產(chǎn)品的批量生產(chǎn)任務(wù)和27項(xiàng)軍方型號研制項(xiàng)目。
導(dǎo)彈(火箭彈)固體發(fā)動機(jī)動力業(yè)務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋高、中、低各種燃速產(chǎn)品，產(chǎn)品已應(yīng)用于空中格斗、空面(地、艦)與艦艦攻防等多場景下多款現(xiàn)役主戰(zhàn)導(dǎo)彈(火箭彈)裝備或新一代型號研制裝備。公司是國內(nèi)少數(shù)從事導(dǎo)彈(火箭彈)固體發(fā)動機(jī)動力模塊產(chǎn)品科研生產(chǎn)的企業(yè)之一,動力模塊產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各類導(dǎo)彈、火箭彈系統(tǒng)動力,公司承擔(dān)了多項(xiàng)國家重要列裝導(dǎo)彈和軍貿(mào)系列導(dǎo)彈火箭彈等多項(xiàng)固體發(fā)動機(jī)動力模塊的研制批產(chǎn)任務(wù)。研發(fā)的新型固體發(fā)動機(jī)點(diǎn)火控制裝置及導(dǎo)彈安全保險裝置應(yīng)用于某新型空空導(dǎo)彈及戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈。截至2023年6月底，公司主要導(dǎo)彈(火箭彈)固體發(fā)動機(jī)動力與控制產(chǎn)品包括軍方定型列裝批產(chǎn)產(chǎn)品18型，型號研制項(xiàng)目18項(xiàng)。
彈藥裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司是國內(nèi)重要的彈藥裝備研制生產(chǎn)企業(yè)之一,是除軍工央企集團(tuán)之外唯一具備中、小口徑多種型號彈種的科研生產(chǎn)能力的企業(yè),主要產(chǎn)品包括主用彈藥、特種彈藥和引信及智能控制產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于防空反導(dǎo)、裝甲突擊、反恐處突、海洋調(diào)查等多個領(lǐng)域。通過長期研發(fā)及型號迭代，掌握了全彈種總體設(shè)計技術(shù)，在軍隊(duì)產(chǎn)品升級換代“科研擇優(yōu)競標(biāo)”進(jìn)程中連續(xù)中標(biāo);開發(fā)出新一代防空反導(dǎo)彈藥產(chǎn)品，是我軍新型防空系統(tǒng)主要彈種。截至2023年6月底，公司主要彈藥裝備類產(chǎn)品包括軍方定型列裝批產(chǎn)產(chǎn)品11型，型號研制項(xiàng)目9項(xiàng)。公司新增中標(biāo)型號研制項(xiàng)目8項(xiàng)，同時原在研型號項(xiàng)目5項(xiàng)轉(zhuǎn)入批產(chǎn)階段，定型產(chǎn)品和型號研制任務(wù)持續(xù)增加。
公司應(yīng)用成熟軍品技術(shù)投入民用領(lǐng)域，生產(chǎn)的炮射防雹增雨彈系行業(yè)首型B級彈(高炮形式作業(yè))，具備消雹效果好、性價比高、安全可靠性高等優(yōu)良特性，產(chǎn)品已應(yīng)用于云南、貴州、四川等多個省份。
公司與各大軍工集團(tuán)建立了良好的合作關(guān)系,產(chǎn)品技術(shù)水平和性能得到軍方單位等終端客戶的認(rèn)可，擴(kuò)寬客戶范圍,提升市場影響力和競爭力。公司主要產(chǎn)品為我軍主戰(zhàn)裝備主用彈藥或其關(guān)鍵部件，滿足最新作戰(zhàn)效能和應(yīng)用環(huán)境需求,產(chǎn)品技術(shù)水平和性能獲軍方單位等終端客戶認(rèn)可;與軍工集團(tuán)在原有合作項(xiàng)目基礎(chǔ)上，新增某型新產(chǎn)品、多型新領(lǐng)域預(yù)研合作。
◆IPO募資資金16.01億元，提升技術(shù)和產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化落地，增強(qiáng)核心技術(shù)水平。
公司于2023年6月21日登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價格43.67元/股，共募集資金16.01億元。公司通過開展統(tǒng)籌規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目，將實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化落地,將進(jìn)-一步提升公司產(chǎn)品質(zhì)量和交付能力;通過增加產(chǎn)
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