>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：房地產(chǎn)融資支持政策或?qū)⒙涞?，支持房企現(xiàn)金流改善-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
2828KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場回顧：11/20-11/24，主要指數(shù)，滬深300收跌0.84%，上證綜指收跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌2.45%。11/20-11/24滬深兩市A股日均成交額5865.28億元，較上周上升3.62%；11/20-11/24兩融余額16,763.94億元，較上周上升0.58%。
銀行板塊11/20-11/24：，A股銀行指數(shù)周跌0.45%，漲幅較大的是：蘇州銀行（+5.86%）、華夏銀行（+2.52%）、江蘇銀行（+1.80%）、北京銀行（+1.79%）、青島銀行（+1.58%）；跌幅較大的是招商銀行（-1.09%）、瑞豐銀行（-0.98%）、寧波銀行（-0.92%）、平安銀行（-0.49%）和杭州銀行（-0.38%）。11/20-11/24，H股漲幅較大的是：浙商銀行（+5.58%）、渣打集團（+5.30%）、民生銀行（+3.09%）、東亞銀行（+2.34%）和青島銀行（+2.01%）；跌幅較大的是重慶銀行（-0.75%）、招商（-0.17%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：11/20-11/24新發(fā)國債2,751.50億，環(huán)比上周+801.1億，凈融資2450.50億；地方政府債新發(fā)行1268.80億，環(huán)比上周-360.10億，凈融資1076.24億。2）同業(yè)存單：11/20-11/24銀行凈融資額-1180.60億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量3226.60億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行13%/20%/52%/14%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.28%，轉(zhuǎn)貼利率1.15%，分別較上周+9/+8bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.71%，環(huán)比上周有所上升，余額寶7D收益率1.80%，環(huán)比上周+4.90bp。
銀行周觀點：“三個不低于”指標等多項針對房地產(chǎn)融資放松政策或?qū)⒙涞?，一定程度支持房企特別是民營房企現(xiàn)金流改善，有望托底部分房地產(chǎn)領域風險，但仍需配套政策。據(jù)媒體報道，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三部門于11月17日召開金融機構座談會，會議上提及多項房地產(chǎn)金融放松政策，其中“三個不低于”提及：1）各家銀行自身房地產(chǎn)貸款增速不低于銀行行業(yè)平均房地產(chǎn)貸款增速；2）對非國有房企對公貸款增速不低于本行房地產(chǎn)增速；3）對非國有房企個人按揭增速不低于本行按揭增速。在2022年11月陸續(xù)出臺的“金融16條”以及“三支箭”等緩釋房企融資政策基礎上，本次“三個不低于”針對銀行貸款提出量化指標性監(jiān)管要求，若能正式落地，預計可以直接改善房企特別是民營房企現(xiàn)金流壓力。對銀行端，此前2015年針對小微企業(yè)貸款，也提出“兩增”的監(jiān)管指標，即小微企業(yè)貸款增速不低于各項貸款平均增速、小微企業(yè)貸款戶數(shù)不低于上年同期戶數(shù)。本次“三個不低于”要求尚未明確落地，且針對體量規(guī)模遠超小微企業(yè)貸款的房地產(chǎn)貸款，并涉及各家銀行與行業(yè)平均增速，以及不同所有制房企貸款要求，預計銀行在操作目標達成上更有挑戰(zhàn)。且在銀行控制自身風險敞口的底線要求上，即使白名單范圍有一定擴大，針對部分資不抵債、能用于抵押貸款標的較少的房企，市場化機制下銀行對于出險房企的貸款投放或仍保持謹慎態(tài)度，以工行和建行為例，工行房地產(chǎn)開發(fā)貸占比總貸款比例從2020年底5.15%下降至2023年上半年的3.03%，建設銀行則從4.71%下降至4.15%。同時銀行增加貸款投放力度或難根本性解決當前銷售端問題，房地產(chǎn)領域債務風險的化解仍需其他組合政策積極配合。
投資建議：7月底以來政策已經(jīng)足夠積極，內(nèi)生需求仍偏弱，各市場主體預期扭轉(zhuǎn)是關鍵，建議把握底部布局窗口期。明年銀行在營收端仍面臨息差收窄的壓力，但市場預期已經(jīng)較為充分，同時預計負債端存款成本仍有下行空間，也可以一定程度上緩解息差壓力。長遠看，中央金融工作會議提出金融高質(zhì)量發(fā)展要求，對地產(chǎn)、城投平臺風險化解也提出進一步化解要求，也提出“拓寬銀行資本金補充渠道”，銀行作為支持實體經(jīng)濟中關鍵一環(huán)，也需要維持穩(wěn)定且充足的資本，這也要求銀行的利潤增長保持穩(wěn)定?？紤]當前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認為，估值已經(jīng)充分蘊含市場對板塊基本面的悲觀預期，銀行板塊打開絕對收益空間。建議在估值底部積極布局，更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行、以及前期超跌的白馬，建議關注江蘇銀行、寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風險暴露、信貸投放不及預期。
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