>> 華鑫證券-策略周報(bào)：春季躁動(dòng)或提前啟動(dòng)，大小盤風(fēng)格趨于均衡-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊芹芹 |
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核心要點(diǎn)
復(fù)盤近十年春季躁動(dòng)行情，催化因素多為政策預(yù)期提升、流動(dòng)性改善。歷輪春季躁動(dòng)行情中，成長和周期風(fēng)格占優(yōu)，TMT和部分順周期領(lǐng)漲，多為大盤價(jià)值搭臺(tái)、小盤成長唱戲。本輪春季躁動(dòng)提前啟動(dòng)信號(hào)顯現(xiàn)，大小盤風(fēng)格難以切換，但會(huì)趨于均衡，重點(diǎn)關(guān)注科技成長（TMT、汽車）、地產(chǎn)鏈（建筑裝飾、銀行、鋼鐵等）和消費(fèi)。
▌春季躁動(dòng)催化：政策預(yù)期提升、流動(dòng)性改善
近十年春季躁動(dòng)的催化因素主要是政策預(yù)期提升和流動(dòng)性好轉(zhuǎn)。政策預(yù)期提升的主要驅(qū)動(dòng)有高層會(huì)議積極定調(diào)、利好政策刺激、經(jīng)濟(jì)基本面向好、中美關(guān)系緩和修復(fù)政策預(yù)期、提振市場(chǎng)信心；流動(dòng)性改善主要有降息降準(zhǔn)、金融機(jī)構(gòu)信貸開門紅效應(yīng)、人民幣匯率升值等。
▌春季躁動(dòng)規(guī)律：多始于11月底，成長和周期占優(yōu)
復(fù)盤近十年春季躁動(dòng)行情，啟動(dòng)時(shí)間逐漸提前，多始于11月底，平均持續(xù)49天，平均漲幅超25%，成長、周期風(fēng)格占優(yōu)，大盤價(jià)值搭臺(tái)、小盤成長唱戲。穩(wěn)增長+寬貨幣+超跌反彈疊加效果更強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指和中證1000表現(xiàn)占優(yōu)。
▌當(dāng)前展望：春季躁動(dòng)可期，大小盤風(fēng)格趨于均衡
當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性寬松預(yù)期上升、穩(wěn)地產(chǎn)穩(wěn)增長政策加速布局、中美關(guān)系企穩(wěn)緩和、經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期改善，春季躁動(dòng)驅(qū)動(dòng)因素正逐步兌現(xiàn)，此輪行情或已提前啟動(dòng)，大小盤風(fēng)格趨于均衡，但很難出現(xiàn)從小盤成長到大盤價(jià)值的切換。重點(diǎn)關(guān)注科技成長（TMT、汽車）、地產(chǎn)鏈（建筑裝飾、銀行、鋼鐵等）和消費(fèi)。
▌微觀交易：交投情緒活躍，新發(fā)基金大幅回升
本周市場(chǎng)成交和換手率小幅回升，內(nèi)外恐慌情緒均有緩和。融資余額大幅增加，新發(fā)基金大幅回升，北上資金延續(xù)小幅凈流出，但環(huán)比有所收窄。內(nèi)外資共同流入電子和醫(yī)藥。
▌投資日歷：關(guān)注原油和美債波動(dòng)
海外方面，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言和美債拍賣對(duì)美債的影響。以及氣候大會(huì)以及OPEC會(huì)議對(duì)于能源價(jià)格的影響。國內(nèi)方面，下周重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)企業(yè)利潤和PMI數(shù)據(jù)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期的修正。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）國內(nèi)流動(dòng)性波動(dòng)（2）巴以沖突升級(jí)（3）政策不及預(yù)期
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