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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司深耕零售客群，依托“廠商+區(qū)域”雙線并進(jìn)的營銷渠道以及領(lǐng)先的科技能力兩大優(yōu)勢，公司零售業(yè)務(wù)有望高增。首次覆蓋，給予“增持”評級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.86元，對應(yīng)2023年1.46xP/B。公司主營融資租賃業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收和歸母凈利潤分別為49.10/56.02/63.64億和27.19/30.29/33.88億。采用P/B估值和P/E估值對公司進(jìn)行估值，給予公司目標(biāo)價(jià)5.86元，對應(yīng)2023年1.46xP/B，首次覆蓋給予“增持”評級(jí)。
　　公司選擇差異化競爭路線，深耕零售客群。不同于其他融資租賃公司，江蘇金租堅(jiān)持零售化方向，滿足中小微企業(yè)客戶融資需求。2017年到2021年，公司實(shí)施“轉(zhuǎn)型+增長”戰(zhàn)略，零售業(yè)務(wù)已成為核心，2022年公司制定“零售+科技”雙領(lǐng)先戰(zhàn)略，進(jìn)一步增強(qiáng)零售業(yè)務(wù)。
　　依托“廠商+區(qū)域”雙線并進(jìn)的營銷渠道以及領(lǐng)先的科技能力兩大優(yōu)勢，公司零售業(yè)務(wù)有望高增。1）公司“廠商+區(qū)域”雙線并進(jìn)營銷渠道：廠商路徑下公司構(gòu)筑獲客及風(fēng)控端壁壘，通過對接優(yōu)質(zhì)廠商高效獲取優(yōu)質(zhì)客戶，通過搭建起“三位一體”風(fēng)險(xiǎn)防控體系構(gòu)筑風(fēng)控機(jī)制，為客戶及資產(chǎn)質(zhì)量把關(guān)，在資產(chǎn)規(guī)模不斷提升的同時(shí)保證資產(chǎn)質(zhì)量。區(qū)域路徑下公司加快核心區(qū)域業(yè)務(wù)布局，倚重江蘇以點(diǎn)帶面，在重點(diǎn)區(qū)域布局直營團(tuán)隊(duì)，不斷提升蘇南地區(qū)以及其他優(yōu)質(zhì)區(qū)域資產(chǎn)規(guī)模。2）領(lǐng)先的科技能力：在營銷獲客、項(xiàng)目審批、合同簽約、租后管理方面均實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化，科技賦能打通全業(yè)務(wù)流程。
　　催化劑：合作廠商持續(xù)增加；中小微客戶持續(xù)增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司戰(zhàn)略執(zhí)行不及預(yù)期；小微商戶不良率抬升。