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業(yè)績概述：三季度業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。江蘇金租23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤分別為36.4/20.41億元，yoy+12.01%/+11.79%，基本EPS為0.48元/股，同比+9.09%，加權(quán)平均ROE為12.27%，同比+0.12pcts；Q3業(yè)績表現(xiàn)環(huán)比改善，23Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.23億元，qoq+13.18%，yoy+12.4%。
　　生息資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，凈利差穩(wěn)步提升。截至2023Q3末，公司資產(chǎn)規(guī)模1180.95億元，較上年末+8.35%。其中，公司應(yīng)收租賃款為1102.68億元，較上年末+9.83%。穩(wěn)增長背景下，公司將持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步提升，疊加公司成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，凈息差呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。2023Q1-Q3公司租賃業(yè)務(wù)凈利差為3.69%，同比+0.13pcts，盈利能力穩(wěn)步提升。
　　公司資產(chǎn)質(zhì)量整體表現(xiàn)穩(wěn)定，不良率小幅上升，但仍處于1%以內(nèi)。江蘇金租2021/2022/2023H1/2023Q3末不良融資租賃資產(chǎn)率0.96%/0.91%/0.94%/0.94%，期末不良率環(huán)比持平，較上年末有所上升，但仍處于1%以內(nèi)的較優(yōu)水平；2022/2023H1/2023Q3末撥備覆蓋率為457.10%/423.23%/435.12%，公司撥備覆蓋率環(huán)比增加12pcts，較上年末減少22pcts；2022/2023Q3末撥備率為4.17%/4.08%，撥備率較年初減少0.09pcts。
　　投資建議：零售特征愈加堅(jiān)定，科技融合業(yè)務(wù)發(fā)展，生息資產(chǎn)保持穩(wěn)健增長疊加息差擴(kuò)展，驅(qū)動公司業(yè)績保持較高增長。我們預(yù)計(jì)公司2023 / 2024 /2025年歸母凈利潤分別為26.80 / 30.30 / 35.25億元，同比分別增長11.2%/ 13.1% / 16.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量下降風(fēng)險(xiǎn)、利率波動風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)。