>> 華泰證券-江蘇金租(600901)利潤增長穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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盈利增長保持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異
公司發(fā)布2023年三季報：公司23Q1-3營業(yè)收入36.40億元，同比+12.01%；歸母凈利潤20.41億元，同比+11.79%；ROE12.27%（未年化），同比+0.12pct。23Q3單季度營業(yè)收入12.28億元，同比+11.33%，環(huán)比+2.3%；歸母凈利潤7.23億元，同比+12.40%，環(huán)比+13.18%。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為26.9/30.2/33.2億元，2024年BPS為4.69元，可比公司2024年P(guān)B朝陽永續(xù)一致預(yù)期為0.79倍，考慮到公司經(jīng)營表現(xiàn)整體向好，小微轉(zhuǎn)型逐步深化，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，給予2024年P(guān)B估值溢價至1.2倍，對應(yīng)目標價5.63元，維持買入評級。
凈利差同比上升，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長
公司23Q3末租賃資產(chǎn)余額1139億元，較22年末增長9.53%。23Q1-3租賃業(yè)務(wù)凈利差3.69%，同比+0.13pct，盈利能力持續(xù)增強。從收入結(jié)構(gòu)看，23Q1-3經(jīng)營租賃收入3056.27億元，同比+102.67%，實現(xiàn)大幅抬升。23Q3應(yīng)付債券規(guī)模127.40億元，較22年末-8.08%，有所壓降。23Q3末杠桿率14.45%，較22年末-0.15pct，有所下滑。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，資本儲備較為充足
23Q3末不良融資租賃資產(chǎn)率0.94%，較22年末+0.03pct，有小幅提升但穩(wěn)定在1%以內(nèi)，整體保持優(yōu)良；關(guān)注率3.28%，較22年末-0.17pct；撥備覆蓋率435.12%，較22年末-21.98pct；撥備率4.08%，較22年末-0.09pct。資金端方面，23年10月，公司獲準在全國銀行間債券市場發(fā)行不超過45億元人民幣的綠色金融債券。截至23Q3末，公司核心一級資本充足率14.34%，資本充足率為15.50%，較22年末有小幅下滑，但仍高于監(jiān)管標準，資本儲備較為充足。
堅持“零售+科技”戰(zhàn)略，廠商區(qū)域雙線并進
公司堅持“零售+科技”戰(zhàn)略，“3+N”業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展，租賃資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，專注于能源環(huán)保、交通運輸、高端裝備三大重點板塊，醫(yī)療、旅游、科技等多個細分行業(yè)。堅持“廠商+區(qū)域”雙線并進，與數(shù)千個國內(nèi)外龍頭廠商、經(jīng)銷商建立合作關(guān)系。公司不斷提高信息安全自主可控水平，打造“天地人網(wǎng)”概念，采用衛(wèi)星方式監(jiān)控獨立廠區(qū)的數(shù)據(jù)，推動實現(xiàn)業(yè)務(wù)線上化、自動化，如電子簽約、收付款等功能，金融科技實力領(lǐng)先。
風(fēng)險提示：市場景氣度下行、創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。
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