>> 西部證券-江蘇金租(600901)2023年半年報點評：規(guī)模提升+凈利差擴大驅動利息收入增長-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅鉆輝 |
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業(yè)績概述：江蘇金租23H1實現(xiàn)營收/歸母凈利潤分別為24.12/13.18億元，yoy+12.35%/+11.45%，EPS為0.31元，同比+10.71%，加權平均ROE為7.99%，同比+0.09pcts；Q2業(yè)績表現(xiàn)弱于Q1，23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤6.38億元，qoq-6.19%，yoy+12.54%。租賃業(yè)務凈利差為3.71%，同比+0.1pcts。
公司融資租賃業(yè)務收入持續(xù)提升，業(yè)務板塊布局更加均衡。2023H1公司實現(xiàn)融資租賃業(yè)務收入36.8億元，占主營業(yè)務收入比重為98.33%，同比+7.08%。分業(yè)務板塊來看，能源環(huán)保、交通運輸、基礎設施為收入最高的前三大板塊，共計貢獻營收20.75億元，占融資租賃業(yè)務營收的56.39%；從變動比例來看，工業(yè)裝備、農業(yè)機械和公用事業(yè)板塊增速排名前三，分別同比+56.07%、+55.68%和+33.34%，業(yè)務布局趨于多元化。
資產規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長。截至2023H1末，公司資產規(guī)模1169.52億元，較上年末+7.30%，融資租賃資產規(guī)模1138.31億元，較上年末+9.45%；公司應收租賃款凈額為1102.35億元，比上年末+9.80%。
公司資產質量整體表現(xiàn)穩(wěn)定，不良率小幅上升，但仍處于1%以內。江蘇金租2021/2022/2023H1末不良融資租賃資產率0.96%/0.91%/0.94%，不良率有所上升，但仍處于1%以內；2022/2023H1末撥備覆蓋率為457.10%/423.23%，公司撥備覆蓋率較上年末減少34pcts；2022/2023H1末撥備率為4.17%/3.98%，撥備率較年初減少0.19pcts。
投資建議：零售特征愈加堅定，科技融合業(yè)務發(fā)展，生息資產保持穩(wěn)健增長疊加息差擴展，驅動公司業(yè)績保持較高增長。我們預計公司2023 / 2024 /2025年歸母凈利潤分別為26.80 / 30.30 / 35.25億元，同比分別增長11.2%/ 13.1% / 16.3%。
風險提示：資產質量下降風險、利率波動風險、流動性風險。
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