>> 華泰證券-江蘇金租(600901)業(yè)績穩(wěn)健增長，零售科技雙驅(qū)動-230819
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 770KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
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核心觀點
公司23H1營業(yè)收入24.12億元，同比+12.35%；歸母凈利潤13.18億元，同比+11.45%；EPS0.3元，同比+10.71%；ROE7.99%，同比+0.09pct。23Q2營業(yè)收入12.01億元，同比+11.72%，環(huán)比-0.85%；歸母凈利潤6.38億元，同比+12.62%，環(huán)比-6.13%?？紤]到公司資產(chǎn)端面臨一定的競爭壓力，我們適當(dāng)下調(diào)生息資產(chǎn)收益率等假設(shè)，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為26.9/30.2/33.2億元（前值為27.6/30.5/33.4億元），2023年BPS為4.20元，可比公司2023年P(guān)B朝陽永續(xù)一致預(yù)期為0.9倍，考慮到公司經(jīng)營表現(xiàn)整體向好，小微轉(zhuǎn)型逐步深化，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，給予2023年P(guān)B估值溢價至1.2倍，對應(yīng)目標(biāo)價5.04元（前值7.17元），維持買入評級。
堅持“零售+科技”戰(zhàn)略，金融科技實力領(lǐng)跑
公司堅持“零售+科技”戰(zhàn)略，“3+N”業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展，租賃資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，專注于能源環(huán)保、交通運輸、高端裝備三大重點板塊，醫(yī)療、旅游、科技等多個細(xì)分行業(yè)，與3000多家國內(nèi)外龍頭廠商、經(jīng)銷商建立合作關(guān)系，公司不斷提高信息安全自主可控水平，23H1末建成57個業(yè)務(wù)和管理系統(tǒng)，獲得27套國家版權(quán)局軟件著作權(quán)證書、6個國家知識產(chǎn)權(quán)局專利證書，金融科技實力領(lǐng)先。
凈利差同比上升，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長
公司23H1租賃業(yè)務(wù)凈利差3.71%，同比+0.10pct，盈利能力有所增強。分板塊來看，上半年公司持續(xù)做大清潔能源市場規(guī)模；加大新能源乘用車和重卡、網(wǎng)約車市場、干散貨和油運船舶的開發(fā)力度；深挖工業(yè)裝備、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)租賃三大領(lǐng)域需求，擴(kuò)大服務(wù)范圍及滲透率。23H1末租賃資產(chǎn)余額1138億元，較22年末增長9.45%。上半年新增投放376.72億元，同比+5.91%。23H1末杠桿率14.03%，較22年末-0.57pct，有所下滑。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)良，資本儲備較為充足
23H1末不良融資租賃資產(chǎn)率0.94%，較22年末+0.03pct，有小幅提升但穩(wěn)定在1%以內(nèi)，整體保持優(yōu)良；關(guān)注率3.06%，較22年末-0.34pct；撥備覆蓋率423.23%，較22年末-33.87pct；撥備率3.98%，較22年末-0.19pct。截至23H1，公司核心一級資本充足率13.76%，資本充足率為14.92%，高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，資本儲備較為充足。
風(fēng)險提示：利率波動和不良率上升風(fēng)險、市場需求下降風(fēng)險、監(jiān)管政策不確定性。
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