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酒類：線上銷售額增長，白酒集中度提升，啤酒集中度下滑
　　2023年10月阿里系酒類行業(yè)線上銷售額達11.6億元，同比增25.4%。拆分量價來看，銷售量同比降9.3%，銷售均價同比增38.2%。分子行業(yè)來看，2023年10月子行業(yè)國產白酒銷售額增速最快，同比增48.7%。國產白酒類線上銷售額占比最高達72.8%，白酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+33.3pct至60.6%。啤酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-2.7pct至26.6%。
　　食品：線上銷售額下降，休閑食品集中度提升
　?。?）休閑食品：2023年10月阿里系休閑食品行業(yè)線上銷售額達25.7億元，同比降24.2%。拆分量價來看，銷售量同比降13.8%，銷售均價同比降12.1%。分子行業(yè)來看，傳統(tǒng)糕點表現(xiàn)較好，同比減少0.8%。餅干膨化類線上銷售額占比最高達17.3%。休閑食品行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+1.6pct至11.4%。
　?。?）糧油速食：2023年10月阿里系糧油速食行業(yè)線上銷售額達24.8億元，同比降23.2%。其中，銷售量同比下降11.1%，銷售均價同比降13.7%。食用油類表現(xiàn)較好，同比增25.6%。方便速食類線上銷售額占比較高，達31.1%。
　　飲料沖調：線上銷售額下降，乳制品集中度下降，沖飲麥片集中度提升
　?。?）乳制品：2023年10月阿里系乳制品行業(yè)線上銷售額達12.6億元，同比降15.5%。其中，銷售量同比降4.4%，銷售均價同比降11.7%。分子行業(yè)來看，低溫奶類表現(xiàn)較好，同比增87.7%；調制乳增速次之，同比增55.9%。純牛奶行業(yè)線上銷售額占比較高達39.6%。乳制品行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-5.4pct至49.6%。
　?。?）沖飲麥片：2023年10月阿里系沖飲麥片行業(yè)線上銷售額達0.9億元，同比降32.2%。拆分量價來看，銷量同比下降14.9%，均價同比增19.2%。沖飲麥片行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+11.5pct至44.2%。
　?。?）包裝飲料：2023年10月阿里系包裝飲料行業(yè)線上銷售額達4.4億元，同比降16.7%。其中，銷售量同比降4.9%，銷售均價同比降12.4%。分子行業(yè)來看，果蔬汁類表現(xiàn)較好，同比增21.4%；果味飲料類增速次之，同比增20.0%。果蔬汁類線上銷售額占比較高，達19.5%。
　　投資建議：經濟政策持續(xù)發(fā)力，食品飲料有望受益，建議關注頭部企業(yè)
　　10月底隨著萬億特別國債增發(fā)以及中央金融工作會議召開，政策托底有望拉動經濟增長和提升消費需求，食品飲料有望持續(xù)受益。細分板塊看，白酒板塊經營韌性較強，頭部酒企業(yè)績確定性較高，目前估值處于較低水平，推薦布局高端白酒與頭部地產酒企。休閑零食板塊中頭部零食量販渠道紅利仍在持續(xù)釋放，預計甘源食品年內業(yè)績彈性較大。調味品建議關注管理改善的中炬高新。餐飲行業(yè)持續(xù)恢復下，速凍食品、預制菜在BC端仍有較大提升空間，受益標的安井食品。
　　風險提示：宏觀經濟波動風險、消費復蘇低于預期風險、原材料價格波動。