>> 中銀證券-1-10月工企利潤數(shù)據(jù)點評：“補庫”趨勢未改-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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工企利潤當月同比增速回落。制造業(yè)利潤上下游分化，靜待需求進一步發(fā)力。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站11月27日信息顯示，2023年1-10月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額61154.20億元，同比下降7.8%，降幅較1-9月繼續(xù)收窄1.2個百分點；10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比上漲2.7%，增速較9月明顯收窄9.2個百分點。
營業(yè)收入、成本方面，1-10月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長0.3%，較1-9月繼續(xù)改善0.3個百分點，每百元資產(chǎn)實現(xiàn)的營業(yè)收入為80.2元，較1-9月上升0.1元。1-10月工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比增長0.6%，增速較1-9月加快0.3個百分點。
盈利能力方面，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)1-10月營業(yè)收入利潤率實現(xiàn)5.7%，較1-9月繼續(xù)上升0.1個百分點；工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降7.8%，降幅較1-9月繼續(xù)收窄9.2個百分點。
從“量”、“價”角度看，一方面，工業(yè)生產(chǎn)活動延續(xù)修復，10月工業(yè)增加值同比增速實現(xiàn)4.6%，較9月微幅加快0.1個百分點。另一方面，10月工業(yè)品價格表現(xiàn)延續(xù)穩(wěn)定，PPI同比降幅較9月微幅下降0.1個百分點，生產(chǎn)資料價格同比降幅與9月持平。“量”、“價”表現(xiàn)穩(wěn)定，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益延續(xù)溫和修復，10月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比降幅繼續(xù)收斂0.5個百分點。
制造業(yè)利潤上下游分化，靜待需求進一步發(fā)力。10月工業(yè)企業(yè)盈利結構繼續(xù)改善，制造業(yè)利潤占比繼續(xù)回升。利潤結構向制造業(yè)傾斜有助于工企盈利整體改善，但需注意的是，10月制造業(yè)內(nèi)部利潤結構有所分化。上游方面，得益于國內(nèi)大宗商品價格上漲及下游需求的部分釋放，采礦業(yè)、原材料加工業(yè)利潤同比增速整體延續(xù)修復。但中下游方面，據(jù)我們測算，1-10月中下游工業(yè)企業(yè)利潤實際增速為3.2%，與上月繼續(xù)持平，中下游企業(yè)實際盈利或需“擴內(nèi)需”政策進一步落地生效。
值得一提的是，10月產(chǎn)成品庫存同比增速有所回落，企業(yè)庫存短期向“被動去庫”回踩。但我們認為，在財政支出發(fā)力的前提下，下游需求改善的趨勢較為確定，疊加工業(yè)品價格的溫和回升，企業(yè)“補庫”意愿有望持續(xù)修復。
風險提示：海外衰退風險；地緣關系的不確定性。
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