>> 中原證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)年度策略：周期關(guān)注需求改善與成本優(yōu)勢，成長聚焦國產(chǎn)替代-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 2984KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧敏豪 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
2022年底以來，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力及行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張等因素影響下，化工品價格回落幅度較大，行業(yè)收入、利潤增速持續(xù)下滑。各板塊經(jīng)營分化較為顯著，部分貼近終端消費的下游產(chǎn)業(yè)鏈品種，受原材料成本下降等因素影響，盈利能力提升或下滑幅度較小，農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈以及部分上游化工品種受需求下滑、價格下跌等因素影響，盈利能力下滑幅度較大。三季度以來，基礎(chǔ)化工行業(yè)盈利出現(xiàn)一定程度邊際改善。
2020年以來化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資力度明顯提升，三季度以來有所放緩，未來行業(yè)供給仍面臨一定壓力。今年以來行業(yè)需求有所修復(fù)，未來有望邊際復(fù)蘇。隨著雙碳政策的持續(xù)推進(jìn)，化工行業(yè)有望加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整轉(zhuǎn)型，推動行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。具有優(yōu)質(zhì)園區(qū)與產(chǎn)業(yè)鏈一體化等優(yōu)勢，技術(shù)與規(guī)模領(lǐng)先，環(huán)保、安全措施完善的龍頭企業(yè)有望實現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，不斷擴(kuò)大市場份額，實現(xiàn)內(nèi)生性的成長。
周期行業(yè)建議關(guān)注成本優(yōu)勢和需求改善帶來的投資機(jī)會：未來油價預(yù)計保持中高位運行態(tài)勢，替代路線的煤化工和輕烴化工有望受益。隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)的崛起，國產(chǎn)輪胎有望憑借配套優(yōu)勢實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，提升在全球輪胎市場的份額。在國內(nèi)外需求復(fù)蘇和成本低位運行的推動下，未來輪胎行業(yè)景氣有望延續(xù)。滌綸長絲行業(yè)競爭格局總體較好，行業(yè)集中度不斷提升。受下游紡織服裝需求拉動，行業(yè)景氣有望逐步提升。
精選優(yōu)質(zhì)成長：作為發(fā)展高端制造業(yè)的重要基礎(chǔ)，我國高度重視新材料行業(yè)的發(fā)展，長期以來政策扶持力度持續(xù)提升。隨著近年來企業(yè)在新材料領(lǐng)域的攻堅克難，我國在高端新材料領(lǐng)域已取得較大突破，部分國產(chǎn)新材料的產(chǎn)品滲透率和國產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)提升。受益于下游需求的快速增長以及國家政策的大力扶持，國產(chǎn)新材料行業(yè)發(fā)展空間可觀，確定性較強(qiáng)。今年以來消費電子領(lǐng)域需求有所回暖，行業(yè)景氣正處于底部回升態(tài)勢，有望拉動上游新材料的需求，建議關(guān)注電子化學(xué)品領(lǐng)域的投資機(jī)會。
維持行業(yè)“同步大市”的投資評級。投資策略上建議關(guān)注萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、華魯恒升、桐昆股份等一體化龍頭企業(yè)以及煤化工和輕烴化工、輪胎、滌綸長絲、電子化學(xué)品等行業(yè)投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原材料價格大幅上漲
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