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市場(chǎng)回顧：本周，基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌1.59%，同期跑輸大盤(pán)0.75pct。石油石化指數(shù)上漲0.34%，同期跑贏大盤(pán)1.19pct。SW基礎(chǔ)化工板塊個(gè)股中天龍股份(+19.75%)、三力士(+11.91%)、永和股份(+11.14%)位列漲幅前三；漲幅前三化工三級(jí)子板塊：碳纖維(+2.51%)、氟化工(+1.9%)、涂料油墨顏料指數(shù)(+1.56%)。本周漲幅前三的化工品分別是液氯(+13.39%)、維生素VC(+11.46%)、重質(zhì)純堿(+10.72%)。
　　我們重點(diǎn)跟蹤的62種化工產(chǎn)品中，截至11月24日，有15種產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比上漲，28種產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比下跌。
　　氟化工：制冷劑廠商惜售，價(jià)格上漲。原料端基本持穩(wěn)，R32、R125、R134a價(jià)差均明顯提升。截至11月24日，R32、R125、R134a價(jià)格分別為16750、27000、26500元/噸，價(jià)差分別為3605.6、9887.6、8439.8元/噸，環(huán)比上月同期價(jià)差分別+822.6、+552.2、+1686.6元/噸。需求偏弱，但企業(yè)惜售看漲，短期產(chǎn)品價(jià)格跳漲；配額年后供需格局偏緊，看好三代制冷劑價(jià)格長(zhǎng)期上漲空間。推薦巨化、三美、永和，重點(diǎn)建議關(guān)注昊華科技。
　　磷肥：二銨開(kāi)工下降，加之需求顯現(xiàn)，價(jià)格或繼續(xù)上行。截至11月24日，磷酸一銨/二銨現(xiàn)貨價(jià)3500/4057元/噸，周環(huán)比+0.96%/+1.84%；原料端持穩(wěn)，一銨/二銨價(jià)差1311/1256元/噸，周環(huán)比+4.34%/+9.53%。11月上旬行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)政策穩(wěn)定了行業(yè)看漲情緒，下游采購(gòu)節(jié)奏趨緩，本周一銨周度開(kāi)工率54.7%（周環(huán)比-0.65pct）；二銨開(kāi)工率57.27%（周環(huán)比-6.13pct）。截至11月24日，一銨工廠庫(kù)存9.31萬(wàn)噸，環(huán)比-1.38%，市場(chǎng)庫(kù)存3.71萬(wàn)噸，周環(huán)比持平；二銨工廠庫(kù)存5.8萬(wàn)噸，環(huán)比-3.33%，市場(chǎng)庫(kù)存19.68萬(wàn)噸，周環(huán)比+11.31%。建議關(guān)注云天化、川恒股份、新洋豐等一體化磷化工企業(yè)。
　　農(nóng)藥：據(jù)百川數(shù)據(jù)，本周草銨膦/草甘膦/黃磷/吡蟲(chóng)啉價(jià)格周環(huán)比+0%/-2.85%/-2.59%/+0%。草甘膦/草銨膦行業(yè)本周平均利潤(rùn)2681/7208元/噸（周環(huán)比-9.23%/+2.04%）。原藥行業(yè)供過(guò)于求、價(jià)格低位，Q4為南美傳統(tǒng)農(nóng)藥旺季，制劑環(huán)節(jié)有望量、利修復(fù)，建議關(guān)注制劑龍頭潤(rùn)豐股份等。
　　投資建議：底部區(qū)域，需求回暖，建議關(guān)注順周期底部標(biāo)的。1、地產(chǎn)鏈，政策持續(xù)出臺(tái)，建議關(guān)注有安全邊際的地產(chǎn)鏈標(biāo)的，如萬(wàn)華、龍佰、遠(yuǎn)興等；2、氟化工板塊，配額方案已經(jīng)落地，推薦巨化、三美、永和。3、輪胎板塊，行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，推薦賽輪、玲瓏、森麒麟。3、需求較好的相關(guān)新材料標(biāo)的業(yè)績(jī)環(huán)比存改善：建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域中復(fù)神鷹及光威復(fù)材；國(guó)產(chǎn)替代方向建議關(guān)注晨光新材、松井科技、沃特股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、化工品價(jià)格大幅波動(dòng)。