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供需邏輯
　　電解銅：供應(yīng)環(huán)比收緊，但總體仍然偏松。進(jìn)口加工費(fèi)繼續(xù)下滑至81.36，而銅精礦港口庫存維持高位水平，料礦端產(chǎn)出有所收緊，而國內(nèi)開工回落幅度更大，冶煉廠產(chǎn)出減少。精銅消費(fèi)走弱。精廢銅價(jià)差回歸中位數(shù)水平，再生銅桿開工率快速回升至51.39%，原生銅桿開工率持續(xù)下滑至67.7%，銅桿消費(fèi)走弱，且預(yù)計(jì)年內(nèi)基建端投資增速明顯回落，滬銅消費(fèi)預(yù)計(jì)走弱，但當(dāng)前現(xiàn)貨高位升水，連續(xù)-連三價(jià)差仍是BACK結(jié)構(gòu)，市場供需支撐仍然偏強(qiáng)，需等待需求拐點(diǎn)。
　　策略建議：供應(yīng)與需求均環(huán)比走弱，滬銅偏弱震蕩
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策驅(qū)動
　　氧化鋁：氧化鋁開工持續(xù)環(huán)比走弱，而由于前期投放產(chǎn)能較多，氧化鋁產(chǎn)量略有回升，但由于氧化鋁廠利潤受限，供應(yīng)難以出現(xiàn)明顯寬松；電解鋁供應(yīng)壓減后，直接減少對氧化鋁的需求，需求走弱。而前期隨著鋁土礦用量減少，燒堿需求減弱，燒堿價(jià)格下滑，鋁土礦價(jià)格承壓，成本支撐減弱，氧化鋁價(jià)格隨即回落至相對合理的估值水平，預(yù)計(jì)窄幅震蕩為主。
　　電解鋁：進(jìn)入十一月份后，云南地區(qū)水電緊張，鋁廠壓減部分產(chǎn)能，供應(yīng)再度轉(zhuǎn)弱；鋁棒含量持續(xù)環(huán)比回落，鋁棒出庫量減少，且鋁水比例出現(xiàn)持續(xù)下調(diào)，料下游消費(fèi)環(huán)比走弱的趨勢不改，消費(fèi)韌性轉(zhuǎn)弱。滬鋁現(xiàn)貨貼水，連續(xù)-連三價(jià)差呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)，倒V型結(jié)構(gòu)表明現(xiàn)貨支撐偏弱，近月偏強(qiáng)。
　　策略建議：供應(yīng)收縮，需求環(huán)比走弱，滬鋁區(qū)間偏弱震蕩；供應(yīng)存在縮緊的趨勢，需求轉(zhuǎn)弱，氧化鋁在成本線附近偏弱震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工尚有支撐